LG생활건강(051900) - 신제품라인, 커버리지 확대 등으로 고성장 지속...SK증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 300,000 원(유지) ● 투자의견 매수유지 화장품/생활용품산업 Top pick 으로 계속해서 투자의견 매수를 유지한다. 추천근거는 4 가지로 요약된다. 1)화장품은 더페이스샵 인수로 영업시너지가 예상되어 성장성제고와 수익성 개선이 가능하고 2)생활용품도 신규제품(유니콤, 비욘드,세이, 샤프란 등)의 매출호조로 외형성장과 수익성 제고가 지속될 예상이다. 3)음료사업은 확대된 커버리지와 신제품매출 호조로 금년 10% 성장은 가능할 전망이다. 또한 4)금년 1 분기 전체 영업실적도 외형 10% , 영업이익 13% 성장은 가능할 전망이다. ● 더페이스샵의 운영효율화로 시너지 발생 가능 금년에 인수한 더페이스샵에 최근 LG 생활건강의 인력이 투입되고 있다. 기업문화를 공유하게 되고, 향후 영업력과 연구개발력으로 유통채널과 제품라인에도 변화가 있을 전망이다. 영업측면에서는 장기간 축적된 LG 의 화장품 경영노하우로 더페이스샵의 유통채널에 시너지를 발생시킬 수 있을 것이다. 또한 LG 의 연구개발력으로 더페이스샵 유통채널에 프리미엄 고가라인이 확대될 것이다. 더페이스샵이 보유한 700 여개의 점포수는 지방중심으로 좀더 확대할 계획이다. 뷰티플렉스와 더페이스샵 유통채널에서 프리미엄과 매스제품간의 지역적 점포조정 시너지효과도 생각해 볼 수 있다. ● 새로운 영업찬스도 모색 동사는 더페이스샵과의 시너지 창출을 조기에 달성하고 그외에도 음료에서 냉장유통, 생활유통에서의 시장통합기회, 화장품에서의 병행수입 등과 같은 영업확대전략을 계속해서 모색할 것으로 예상된다. ● IFRS 와 관련해서 밸류에이션에서 큰 변화는 없을 듯 동사는 코카콜라음료와 더페이스샵 등 보유지분 50%가 넘는 우량자회사가 있지만 인수한지 얼마되지 않아 장부가가 대부분 현재가치를 반영하고 있다. 따라서 금년 1 분기부터 시작하는 IFRS 기준으로 재무제표를 공시해도 PBR 등의 밸류에이션에서 크게 달라질 부분은 없을 것으로 추정된다.

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