[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ TFT-LCD - 골드만삭스
- TFT-LCD(초박막액정표시장치)산업에 대해 현재 패널업황이 공급 과잉 상태지만 주도업체의 수익성은 내년에 큰 폭으로 증가할 전망
- LG디스플레이(034220)에 대한 투자의견을 '매수'에서 '강력매수'(conviction buy)로 상향 조정
- 예상과 달리 신흥시장에서의 수요 증가와 유리 공급 부족 등으로 내년도 수요와 공급이 적절한 균형을 이룰 것으로 예상
- 내년 2분기부터 TFT-LCD 부문의 실적 턴어라운드 기대
- 이에 따라 올해 4분기 수요 감소와 내년 1분기 가격 조정에 대한 우려로 주가가 내린 현 시점에서 주도주를 중심으로 매수하기를 권유하며 LG디스플레이를 추천 종목으로 제시
- 특히 LG디스플레이의 경우 재정적으로 튼튼하며, 고객 기반이 확고하고, 밸류에이션이 매력적이라는 점에서 TFT-LCD 업종 내 '톱픽'(최선호주)으로 추천

◎ 손해보험 - 모간스탠리
- 한국 손해보험업종이 기준금리 인상으로 수혜를 볼 것이며 투자의견 `매력적`을 유지
- 손해보험업종의 경우 견조한 가치성장 전망이 유지되고 있고 강력한 이익 전망까지 기대되는 가운데 밸류에이션 매력도 있음
- 최근 주가 조정은 두바이에 대한 익스포저 가능성에 대한 우려가 컸는데, 대부분 보험사들은 총 프리미엄의 1%도 안되는 익스포저를 가지고 있는 만큼 우려가 없기 때문에 저가 매수 기회가 될 것
- 기준금리 인상과 거시경제 회복에 따른 수혜 예상
- 우리는 내년말까지 기준금리가 1.5% 인상될 것으로 에상
- 삼성화재(000810)와 동부화재(005830)를 가장 선호하는 종목으로 제시
- LIG손해보험(002550)에 대해서도 '비중확대'의견을 유지
- 현대해상(001450)과 메리츠화재(000060)에 대해서는 '비중유지'의견을 제시.

▶ LG생활건강(051900) - 노무라 : TP 291,000 -> 331,000원
- 더페이스샵 인수합병(M&A)으로 수익 증대 기대되며 기존의 사업 역시 실적 호조 지속
- 더페이스샵의 지분 90%를 인수하기로 한 결정은 더페이스샵의 매력적인 인수 가격과 높은 자기자본수익률(ROE)과 영업이익률, 준수한 브랜드 가치 등을 고려할 때 효율적인 결정
- 이번 M&A로 국제회계기준(IFRS) 적용으로 2010년과 2011년 모두 실적 개선을 이룰 것으로 예상
- 게다가 원재료가 하락으로 프리미엄급 화장품이 성장세를 이어가고 있고 새로 출시한 음료도 성공적인 판매율을 보이는 등 기존 주력사업이 견고한 실적을 유지하고 있어 목표가를 상향
- 최고경영자(CEO)가 다른 투자처에 관심을 보인다는 점에서 또 다른 M&A를 추진할 가능성이 있으며, 이 경우 주가 상승의 촉매제 역할을 할 것으로 예상.

▶ 우리금융지주(053000) - 맥쿼리 : 투자의견 시장수익률상회, TP 20,000원
- 두바이발 악재로 크게 하락하면서 밸류에이션 매력이 커졌고 실제 손실 우려는 크지 않은 만큼 저가매수가 바람직
- 두바이정부가 두바이월드와 나크힐에 대한 채무상환 유예를 선언하면서 우리금융지주 주가는 지난주 목요일과 금요일에만 15.6% 급락했었지만 우리금융의 두바이 익스포저가 제한적이고 두바이 사태가 일회성에 그칠 가능성이 큰 만큼 낮은 밸류에이션을 보이고 있는 우리금융에게는 좋은 매수기회가 될 것
- 두바이 익스포저가 980억원에 불과한데, 100% 손실 처리를 예상하더라도 영향은 제한적일 것
- 주주가치의 0.6% 정도 훼손을 예상
- 주가가 이틀간 15.6%나 급락하면서 밸류에이션 매력은 커졌는데, 현재 주가는 내년 추정 PB대비 0.77배, PE대비 6.3배로 동종업종에 비해 22% 정도나 저평가돼 있음
- 내년 이익은 83%나 증가할 것으로 보이는데 크레딧 비용 절감과 강력한 순이자마진 회복 덕.

▶ 기아차(000270) - JP모간 : TP 22,000원
- 미국과 중국 시장에서 선전을 지속해 나갈 것
- 주가가 약세를 보일 때 적극 매수할 것을 추천
- 기아차가 미국 시장 회복의 최대 수혜업체 중 하나
- 올해 미국 시장에서의 시장점유율 증가는 의미심장
- 이와 함께 중국 시장에서는 소도시로 딜러망을 구축해 가며 판매를 강화하는 중
- 신차 출시의 라인업 또한 우호적인 택시 조직의 혜택을 받을 것으로 예상
- 2009~2010년 이익전망은 매출 전망과 추정을 변경함에 따라 기존 전망치보다 각각 3.2%와 1.9% 하향.