삼성SDI(006400) - 삼성전자 VD사업부와 PDP사업 통합 경영 결정...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 105,000원 상향 * 삼성전자와 PDP사업 통합 경영 결정 * 비용 감소를 통한 PDP 사업의 turnaround 기대 ● 투자의견 ‘매수’, 목표주가 105,000원로 상향 동사의 PDP 모듈 사업과 삼성전자의 PDP TV 사업을 통합 경영하기로 결정하였다. 통합경영은 조직 통합, 인원 재배치 등을 통한 PDP 사업의 수익성 제고가 주 목적일 것이다. 이를 통해 동사의 실적 turnaround의 발목을 잡고 있던 PDP 모듈 사업의 위험 요인이 현저히 감소할 전망이다. 지난 6월 16일 하이브리드 차량용 2차 전지 사업 합작사 설립 발표가 중장기적인 사업 구조의 변화를 의미한다면 이번 PDP 통합 경영 발표는 단기적인 실적 개선을 의미한다. 더불어 AMOLED 설비투자 확대 결정은 모바일 디스플레이 사업의 구조조정에 대한 기대감을 높여주고 있다. 08~09년 평균 BPS에 target PBR 1배를 적용하여 목표주가를 105,000원, 투자의견을 ‘매수’로 상향한다. ● PDP 사업 통합 경영은 PDP 모듈 사업의 위험이 감소함을 의미 회사는 PDP 사업 통합 경영의 목적을 “원가경쟁력 확보 및 생산·판매·전략 일원화를 통한 효율성 극대화와 모듈·세트의 안정적 통합운영을 통한 시장지배력 강화”에 있다고 밝혔다. 단순한 비용 절감 외에도 PDP 사업의 위험을 동일한 경영 주체가 책임짐으로써 PDP 모듈사업의 수익성 turnaround가 기대된다. 09년에 PDP 모듈 가격 하락폭이 커지겠지만 삼성전자와의 통합 경영 효과로 원가 절감 효과가 커져 소폭 흑자 전환할 전망이다. ● AMOLED 설비투자 확대의 의미 동사는 지난 6월 30일 AMOLED 생산 능력을 현재의 월 1.5백만대에서 월 9백만대까지 늘리기로 결정했다. 설비투자 시점은 당초보다 조금 늦어졌지만 규모는 더욱 커졌다. AMOLED 판매가 예상보다 부진한 가운데 대규모 설비투자를 결정한 것은 동사가 AMOLED 시장 확대에 대한 확신을 가졌다는 의미로 해석된다. 모바일 디스플레이 시장에서 AMOLED가 점유율을 늘리기 위해서는 생산능력 증대와 함께 모바일 어플리케이션 제조업체의 AMOLED 채택이 필수적인데 삼성전자가 이러한 역할을 해 줄 것으로 기대된다.

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