한국가스공사(036460) - 아시아의 가즈프롬(Gazprom)을 꿈꾸며…현대증권 - 투자의견 : BUY(reinstate) - 적정주가 : 93,000원 지난 12월 국가에너지 기본계획 수립을 위한 1차 공청회에서 정부는 가스, 석유 자주개발률을 2006년 3.2%에서 2013년 20%로 높이겠다는 로드맵을 제시함. 따라서 향후 해외 자원개발에 대한 정부지원의 강화가 예상되며 이에 대한 최대 수혜주로 동사가 부각될 것으로 판단됨. 자원개발로 기업가치의 중심이 안정에서 성장으로 이동 : 동사에 대한 투자가들의 시각이 자원개발 확대를 계기로 성장성을 중시하는 패턴으로 변할 것으로 보임. 이는 자원개발의 이익이 본격적으로 유입되는 2009년 이후 개발 이익을 동사 이익 산정시 합산하면 ROE가 급격히 높아져 성장주로서의 진면목이 부각될 것으로 예상되기 때문임. 천연가스 수요 증가세로 가스전 가치 지속 상승 예상: 향후 2030년까지 천연가스의 수요증가율이 화석연료 중 제일 높을 것으로 추정되는데 그 이유는 1)원유가의 상승으로 상대적인 가격메리트가 부각될 것이고 2)온실가스 저감을 위한 각국의 저공해 연료의 수요가 늘것이고 3) 중국,인도의 수요 증가율이 타 에너지에 비해 월등히 높고, 4) LNG, 고압기술 등의 발달로 인한 국제적인 유통활성화로 추가적인 수요가 창출되고 5)발전시설 건립비용이 상대적으로 저렴해 발전 수요가 꾸준히 늘것으로 예상되기 때문임. 자원개발에 필요한 투자확대를 위한 정부보장 공급마진 안정적으로 증가 예상: 2002년 전국 공급 배관망 설치 완료 후 지속적으로 하락하던 공급마진이 해외자원개발과 신규 보관기지 건설로 인한 투자액을 보전해주기위해 2008년부터 상승세로 돌아설 것으로 예상됨. 따라서 당분간 동사의 이익은 안정적으로 성장할 것으로 예상됨. 투자의견 BUY, 적정주가 93,000원 제시: LNG 판매 사업가치 68,000원과 자원개발 가치 25,000원을 합산해 적정주가 93,000원 제시함. 이는 현재주가 대비 약 34%의 Upside Potential이 있는 것임.

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