인탑스(049070) - 2007년 이후의 예상실적을 상향 조정하여 목표주가 역시 상향 조정...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 41,000원 (34,000원에서 상향) ● 삼성전자 휴대폰 예상출하대수를 상향 조정함에 따라 동사의 2분기 이후 실적을 상향 조정 2분기 이후 동사의 실적을 상향 조정한다. 1) 삼성전자 휴대폰 예상출하대수를 기존 1.32억대에서 1.49억대로 12.7% 상향 조정했던 효과를 반영하고, 2) U600 등 삼성전자의 새로운 주력모델에 장착되는 케이스를 공급하는 효과를 반영하고, 3) 삼성전자의 해외 생산 비중 확대에 따라 동사의 예상지분법평가이익을 상향 조정하고, 4) 1분기에 다소 낮았었던 삼성전자 내에서의 점유율이 2분기 이후 상승할 전망이기 때문이다. 이에 따라 2분기 동사의 매출액을 기존 870억원에서 891억원으로 2.4% 상향조정하고, 2분기 영업이익을 109억원에서 111억원으로 역시 2.4% 상향 조정한다. 또한 2008년 동사의 예상경상이익을 기존 726억원에서 789억원으로 8.7% 상향 조정한다. ● 삼성전자의 저가폰 비중 상승에 따른 직접적인 수혜 예상, 목표주가를 20.6% 상향 조정 삼성전자의 저가폰 비중 상승에 따라 삼성전자의 예상출하대수가 당초의 전망치를 상회할 것으로 예상되지만, 휴대폰 부품업체들 입장에서는 1) 저가 부품의 증가, 2) 장착 부품 수의 감소, 3) 해외 생산 비중의 확대, 4) 단가인하압력의 강화 등에 따라 업황개선은 여전히 쉽지 않은 상황으로 판단된다. 하지만 동사는 이와는 달리 차별화된 실적호조가 예상되는데, 1) 신규 휴대폰 모델이 지속적으로 출시됨에 따라 동사의 케이스 단가 하락효과가 상쇄되고, 2) 동사는 국내 휴대폰 부품업체 중 해외 생산 비중이 가장 높은 업체군에 속하고, 3) 케이스 업체들 중에서도 앞선 기술력에 따라 동사는 상대적으로 높은 영업이익률을 기록하고 있기 때문이다. 동사는 삼성전자의 저가폰 비중 상승에 따른 직접적인 수혜가 예상되고, 또한 2분기 이후의 예상실적을 상향 조정함에 따라 동사의 목표주가를 기존 34,000원에서 41,000원으로 20.6% 상향 조정하고 투자의견 Buy를 유지한다. ● 단가인하압력과 경쟁상황 등을 고려하더라고 동사의 주가는 여전히 저평가 국면 동사에 대한 단가인하압력은 지속될 것으로 예상되고, 삼성전자 내에서의 케이스 공급업체들끼리의 경쟁상황도 당분간 지속될 전망이다. 하지만 이러한 상황을 고려하더라도 동사의 주가는 여전히 저평가 국면으로 판단된다. 구체적 이유는 1) 2007년 예상실적 기준으로 PER 5.3배의 낮은 수준에 거래되고 있고, 2) 인테나칩, 프린터부품 등 성장성있는 제품군을 보유하고 있으며, 3) 삼성전자가 해외 공장의 생산비중을 확대함에 따른 직접적인 수혜가 예상되기 때문이다.

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