동부화재해상보험(005830) - 07년 2월 실적...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 28,000원 동사의 2월까지 수정당기순이익은 1176억원으로 전년동기대비 19.2% 감소하였으나, 2월 당월 수정당기순이익은 253억원으로 양호한 모습을 보여주었는데, 이는 자동차보험 손해율이 80.8%(2월 당월 77.2%)로 부진하였음에도 불구하고, 1) 장기보험 손해율이 84.8%(2월 당월 81.7%)로 1.2%p 하락하였으며, 2) 업계 최저 수준의 사업비율(2월 당월 19.7%)이 유지되었고, 3) 투자유가증권 매각이익 128억 등에 따른 것임. 매출 측면에서는 여전히 장기보험의 성장세(23.5% yoy)가 지속되며, 보험료 인상 효과 등에 따라 자동차보험에서도 10%에 육박하는 양호한 증가세가 나타나고 있음. 동사 주가는 꾸준히 상승하며 사상 최고가에 도달한 상황임. 우리는 단기적인 차익실현 부담에도 불구하고 동사에 대한 낙관적 시각을 유지하는데, 이는 1) 여전히 FY07 기준 PER이 10배 미만에서 거래되는 등 Valaution 메리트가 크고, 2) 동부일렉트로닉스와 동부한농의 합병이 가시화되며 기업지배구조 관련 리스크가 축소되었으며, 3) 최근 현대해상, LIG손보 등 2위권 보험주의 주가가 상승하며 Valuation Gap 부담이 감소하고 있기 때문임. 특히 어닝파워의 핵심이라고 할 수 있는 사업비율에서 타사대비 확고한 경쟁력을 확보하고 있는 점이 강점.

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