[브리핑] 한섬(020000) - 여러 요인을 감안해도 현 주가는 충분히 싼 수준...대신증권

한섬(020000) - 여러 요인을 감안해도 현 주가는 충분히 싼 수준...대신증권

- 투자의견 : Buy(매수, 유지)
- 목표주가 : 18,400원 (21,000원에서 하향)

● 높은 수익성과 영업실적 안정성이 돋보이는 07년

지난 06년 4분기에는 재고자산처분손실이 예상보다 크게 발생하면서 경상이익이 추정치를 밑돌았지만, 이는 일회성 처분손실이 68억원 이상 반영되었기 때문이며, 그 외에는 영업이익률이 19.9%(4분기 25.5%)에 달할 정도로 높은 수익성을 기록하며 기대치에 부합한 것으로 나타났다.

소비경기가 다소 부진한 07년에도 높은 브랜드 선호도와 과거 추이를 감안할 때 큰 폭의 영업실적 변동은 없을 전망이며 금년에도 20% 이상의 영업이익률을 달성, 높은 수익성을 유지할 것으로 전망된다. 당사에서는 상반기보다는 하반기로 갈수록 실적 개선폭이 확대될 것으로 전망하고 있는데, 지난해와는 달리 유통망수도 확대될 예정이며 수입상품 매출도 크게 증가하면서 매출액은 3,373억원(+7.2%, yoy), 영업이익 693억원(+9.2%, yoy), EPS 1,672원(+4.3%, yoy)로 실적 개선이 지속될 것으로 추정하고 있다.

● 여러 요인을 감안해도 현 주가는 충분히 싼 수준

다만 동사 주가 평가에 있어 우려 요인으로 작용할 수 있는 점은, 1) LG패션 상장으로 인해 업종 대표주로서의 가치 희석, 2) BW 285만주 발행 예정에 따른 수급 부담, 3) 주주가치를 우선하는 경영 인식 부족 등을 들 수 있는데, 이에 대해 LG패션 상장은 패션업종의 시가총액을 키워 그간 과도하게 할인 평가되던 밸류에이션 측면에서 (+)요인으로 작용할 수 있고 BW발행은 단기 수급상으로 부담 요인임에 분명하지만 이미 현 주가 평가에 반영하고 있는 상황이다. 물론 시장의 기대와는 달리 자사주 소각 예정이 없고 낮은 배당성향, 그리고 아울렛 매장 등 유통부문에 대한 투자는 아쉬운 부분이지만 최근의 주가 하락으로 이러한 요인들을 감안해도 충분히 싼 수준까지 접근했다는 판단이다.

목표주가는 실적 추정치 조정과 보수적인 평가로 21,000원에서 18,400원으로하향 조정하지만, 현주가는 금년 예상 EPS의 8.5배 수준으로 높은 수익성과 영업실적의 안정성을 고려할 때 부담 없는 수준으로 판단된다.