풍산(005810) - 1분기 실적 바닥 예상...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 26,000원 4분기 실적 악화: 4분기 매출액은 전년대비 26.4% 증가한 5,242억원으로 예상에 부합한 반면, 영업이익은 59.5% 감소한 191억원, 경상이익은 5억원 적자를 기록하여 당사 예상을 크게 하회함. 이는 성과급이 150억원 지급된데다, PMX 등의 실적부진에 따른 지분법순손실 33억원, 선물관련 순손실 136억원 등이 집중된 데 기인함. 4분기 미국 자회사 실적은 저조: PMX의 4분기 영업이익, 경상이익은 각각 167만달러, 1,006만달러 적자를 기록. 이는 미국내수 둔화로 판매량이 저조하였고, 유휴장비의 상각처리에 따른 손실 (600만달러) 등 비경상적 요인이 가세되었기 때문으로 추정. 미국 경제가 연착륙 중이고 '+' 성장을 이어가고 있어 금년에도 흑자기조 예상. 1분기 실적 바닥 예상: 최근 3개월간 동가격이 20% 하락하여 1분기 중 재고평가손실 발생 가능하여 저조한 실적 예상. 동가격 전망치를 톤당 5,875달러로 17%, 2007년 실적도 하향 조정함, 최근 중국, 미국의 동재고가 소진되고 있어 동 가격은 반등할 것으로 전망함. 적정주가 26,000원으로 하향: 최근 1개월간 동사 주가는 11% 하락하여 시장대비 13% 초과 하락하였음. 실적조정에 따라 적정주가를 26,000원으로 소폭 하향 조정하지만 양호한 자산가치를 반영하여 BUY 의견은 유지함 (PER 6.8배 적용, 동래공장 가치 보수적으로 5,650원 반영).

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