[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국경제 - 크레디스위스
- 하반기 둔화폭이 완만할 것으로 점치며 과다한 비관론까지 흐를 필요는 없다고 평가
- 4월 산업생산이 전년대비 9.5% 증가에 그치며 기대치를 밑도는 서프라이즈를 시현
- 취약해진 심리로 하반기 산업생산은 더 둔화될 것으로 추정
- 그러나 연초 과다한 낙관론에 경계를 가졌듯 지나친 비관론 역시 휩싸일 필요는 없다고 강조.
- 하반기 산업생산이 5%대 증가율로 내려올 것이나 올해 리세션(=경기침체)까지 곤두박질치지는 않을 것
- 1분기보다 강도는 약하나 소비회복이 유지되고 수출수요도 양호

◎ 소매업종 - 도이치뱅크
- 소매업종의 매출 증가세가 견조한 수준을 유지하고 있으나 하반기에는 성장 속도가 다소 둔화
- 4월 매출 성장률은 전달 3.8%보다 개선된 5.4%를 기록
- 자동차 판매 둔화로 주요 성장 동인인 내구재 매출 증가율은 다소 줄어들었으나 다른 제품들은 견조한 성장세 시현
- 특히 할인점 매출이 8.5%로 전달(7.3%)보다 높은 증가율을 기록
- 한편 5월 소매 판매는 다소 약화될 것으로 예상하고 상반기 매출 성장률도 5%에 미치지 못할 것
- 소비심리 약화 등을 감안할 때 하반기로 갈수록 매출 증가 속도가 점차 느려질 것으로 관측.
- 신세계에 대한 매수 의견과 목표주가 54만원을 유지
- 현대백화점은 9만1000원에 보유를 지속하고 롯데쇼핑에 대한 매도 의견도 유지

◎ 은행 - 모건스탠리
- 주요 은행들의 목표주가를 일제히 상향 조정
- 강한 영업 모멘텀과 크레딧 환경 개선 등을 반영해 이익 전망을 높인 가운데 최근 주가 조정을 공격적인 비중 확대 기회로 활용해야 한다고 판단
- 뛰어난 현금흐름 창출 능력과 고배당 등 리레이팅을 위한 구조적 변화 요인들이 이미 가시화되고 있는 중
- 그럼에도 불구하고 주가가 저평가돼 왔으며 실적 및 자산 대비 밸류에이션이 매력적
- 외환은행 투자의견을 비중확대로 올리고 목표주가도 1만4500원으로 상향조정
- 국민은행(10만9000원)과 신한지주(5만3000원), 하나금융지주(5만7000원), 우리금융(2만2000원) 역시 비중확대를 유지한 가운데 목표주가를 상향 제시.

◎ 한국경제 - 모건스탠리
- 최근 한국의 경제지표가 다소 침울해져가고 있음
- 산업생산이 석달째 둔화중인 가운데 4월 지표는 기대치를 하회
- 반면 재고는 수요보다 더 빨리 올라가 향후 생산 둔화 가능성을 시사
- 소비회복이 점차 확산되는 등 한국 경제의 모든 지표가 비관적으로 돌아선 것은 아니나 경기 정점이 다가오기 보다 지나간 것으로추정
- 유동성 증가세가 이어지고 있으나 경상수지와 유동성간 12개월의 시차를 감안할 때 연말부터 유동성이 하강할 수 있음
- 따라서 3분기 경제는 전기대비 향상되는 등 희망이 없지는 않으나 연말로 갈수록 본격 하강이 나타날 것으로 전망
- 그때쯤 미국과 중국의 경제에 대한 염려가 커지고 국내 소비는 고점을 칠 것으로 보이기 때문.

◎ 한국증시 - 모건스탠리
- 원자재 고공행진이나 원화 강세로 2분기에도 기업이익이 하향조정될 가능성이 높음
- 분석대상 기업들의 1분기 매출액은 기대이상이었으나 영업이익은 우려감이 입증
- 최근 조정으로 올해 추정이익대비 9.6배의 주가수익배율을 기록해 매력적 수준이며 국내 펀드흐름도 시장의 추가 하향 위험을 막아줄 것으로 기대
- 그러나 미국의 추가 금리인상 가능성이나 국내 경상수지나 인플레 압박 등을 감안할 때 올해 나머지 기간동안 상승 여력이 제한적
- 따라서 1,500포인트로 잡아 놓았던 코스피 목표치를 1,280~1,400(6개월기준)으로 하향조정
- 투자자들은 1300 포인트 아래에서 대형주나 우량주를 매집할 만함
- 국민은행,신한지주,현대차,현대백화점,삼성화재,SK텔레콤,LG텔레콤,엔씨소프트,삼성전자,하이닉스를 추천.

▶ 우리이티아이(082850)

* 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 15,000원
- 매출과 판매가격, 출하량, 마진 등의 측면에서 2분기 실적은 예상했던 수준을 충족
- 회사측이 향후 사업 전망을 낙관적으로 예상
- 펀더멘털이 대체적으로 견조하고 외형 및 수익성이 강한 증가세를 보일 것으로 기대됨
- 한편 자사주 매입 결정은 1분기 실적 강세에도 불구하고 주가가 부진한 흐름을 보이고 있기 때문인 것으로 풀이하고 최근 주가 하락으로 밸류에이션이 역사적 저점 수준에 접근.

* 씨티그룹글로벌마켓(CGM) : 투자의견 매도, TP 11,000원
- 불확실성이 지속
- 공격적인 설비 확대 및 LG필립스LCD로부터의 가격 압력으로 판매가격이 하락할 우려가 있다는 점을 반영해 올해와 내년 평균 주당순익을 6% 하향 조정
- LED BLU 채택 및 공급과잉 리스크 등과 관련된 불확실성이 여전히 해소되지 않고 있음
- 다만 2분기 실적은 EEFL 수주의 빠른 성장세에 힘입어 견조한 수준을 유지할 것으로 판단.

▶ LG전자(066570)

* 다이와 : 투자의견 시장상회, TP 89,000 -> 85,000원
- 5월 초 세계 시장에 출시한 후 초컬릿폰의 판매량이 55만대를 넘어선 것으로 나타났으나 2분기 제품 믹스 개선에 그리 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 관측.
- 최대 시장인 미국에의 출시는 3분기로 예정돼 있기 때문이며 판매단가 및 올해 이익 전망을 하향 조정
- 다만 최근 주가 하락으로 4월 부진한 영업실적 등은 이미 반영

* UBS : 투자의견 중립, TP 81,000원
- 초컬릿폰이 국내외 시장에서 판매 호조를 보이고 있으며 이는 자사가 예상했던 것과 유사한 수준
- 연간 판매 전망치를 400만대로 유지.
- 특히 유럽시장에서의 성공은 고수익성 창출을 위한 오픈마켓 점유율 확대에 중요한 역할을 할 것으로 판단
- 오픈마켓 뿐 아니라 이동통신 업체들에의 판매가 또 다른 변수가 될 수 있음.

▶ 롯데쇼핑(023530) - 노무라 : 투자의견 강력 매수,TP 432,000원
- M&A가 아니더라도 구조적인 성장을 보일 것
- 향후 4년간 연복합성장률(CAGR)이 25.2%로 신세계의 17.1%보다 강력할 것으로 판단.

▶ 삼성SDI(006400) - 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 91,000 -> 83,000원
- PDP 마진 회복이 예상보다 지연되고 있으며 잠재적인 CRT 부문의 구조조정 비용 등으로 2분기와 올해 어려움을 겪게 될 것
으로 전망
- 올해와 내년 주당순익 전망치를 각각 15%와 14% 내린 5932원과 7981원으로 수정

▶ 삼성전자(005930) - 씨티그룹 : 투자의견 매수, TP 820,000 -> 800,000원
- D램/낸드 부문의 개선에도 불구하고 휴대폰 부문의 출하량 및 LCD 패널 가격 등이 예상보다 부진해 2분기 영업이익(EBIT) 전망을 1조3700억원으로 15% 하향 조정
- 연간 전망도 7조6260억원으로 10.9% 하향 조정
- 시장을 주도할 수 있는 새로운 킬러 모델의 부재와 비용 구조 문제로 휴대폰 부문의 실적은 하반기에도 턴어라운드하기 힘들 수 있다고 전망
- 그러나 D램 가격은 예년보다 견조한 수준을 나타내고 있으며 3분기부터는 D램과 낸드, LCD 부문의 이익이 회복될 것으로 예상.
- 2분기가 분기 실적 저점이 될 것으로 보이며 4분기와 내년 전망도 긍정적
- 목표주가를 하향 제시하나 단기 주가 약세를 매수 기회로 활용할 것을 권고.

▶ 기아차(000270) - 씨티그룹 : 투자의견 매도, TP 16,000원
- 주가가 고점 대비 40% 하락하고 시장 및 경쟁사 수익률을 크게 하회하고 있어 매력적으로 보일 수 있으나 아직 올라타기엔 이르다고 판단
- 시장은 하반기 마진이 회복될 것으로 기대하고 있으나 여전히 불투명하며 해외 사업 역시 리스크가 잔존
- 이에 비해 밸류에이션은 높은 상태
- 현대차를 더 선호

▶ 예당온라인(052770) - JP모건
- 웹디자인 업체에서 온라인 게임 업체로 성공적으로 변화하는 중
- 지난 하반기 중국 시장에 출시한 온라인 댄싱 게임 '오디션'의 동시 접속자 수가 지속적으로 늘어나는 등 큰 성공을 수확
- 오디션은 한국 및 대만 시장에서도 강한 성장세를 보이기 시작했으며 추가적인 해외 시장 확대도 진행 중
- 회사측은 신규 게임 출시로 내년부터 매출이 확대될 것으로 기대하고 있으며 특히 '프리스톤테일2'는 프리뷰에서 좋은 평가를 획득

▶ 대우조선해양(042660) - JP모건 : 투자의견 중립, TP 31,000원
- 상승 여력이 제한적
- 4월 실적은 대체로 예상했던 수준을 기록
- 저가 수준된 선박과 원재료 비용 상승 등으로 수익성이 여전히 부진
- 다만 헷징 효과로 순익은 흑자 전환
- 이익 턴어라운드 기대감이 하반기에나 반영되기 시작할 전망이며 견조한 업종펀더멘털에도 불구하고 단기적인 주가 상승 여력이 크지 않음.

▶ KT&G(033780) - UBS : 투자의견 매수, TP 63,000 -> 66,000원로 상향 조정했다.
- 바이더웨이 지분 매각과 예상보다 강력한 인삼공사의 실적을 반영해 올해 주당순익 전망치를 3533원에서 3701원으로 상향 조정
- 올해 매출과 순이익은 원재료 믹스 개선 등에 힘입어 전년대비 각각 2%와 14% 성장할 것으로 추정.
- 또 내년 주당순익 전망치도 4139원에서 4183원으로 수정