＃ 외국계 증권사 투자의견 정리



▶ 삼성전자(005930)



* CLSA : 투자의견 매수

- 1분기 영업이익 규모가 추정치대비 15% 부족했으나 하반기 회복론을 바꿀 정도는 아님.

- 낸드 플래시 가격이 2분기들어 25% 가량 더 떨어질 수 있으나 3분기 들면서 느린 속도나마 회복할 것으로 기대

- 1분기 실적을 반영해 연간 LCD 영업마진 전망치를 하향 조정하나 3분기중 강한 반등을 구현할 것으로 기대.

- D램 사업부의 탄력성까지 감안해 투자의견 매수를 지속



* UBS : 투자의견 매수, TP 830,000원

- 올해 주당순익(EPS) 전망치를 6만3514원으로 3% 하향 조정하나 내년 EPS 예상치는 7만6899원으로 4% 상향조정

- D램이나 낸드 부문의 수익성에 대해서는 좀 더 긍정적 관점을 갖게 됐으나 LCD 및 이익 성장에 대해서는 신중한 관점을 강화

- 하반기에는 D램의 계절 효과와 낸드 수요 증가, LCD 부문 비용 절감 등의 모멘텀이 기대되며 설비 투자 및 휴대폰 부문의 마케팅 비용 등에 따른 부담도 완화될 것으로 예상



* 다이와 : 투자의견 시장상회, TP 785,000 -> 720,000원

- 올 실적 전망치를 내리고 목표주가도 하향 조정

- 1분기 부진한 실적을 감안해 연간 매출과 EBITDA 전망치를 각각 7%와 17% 하향 조정

- 그러나 하반기중 메모리칩 사업을 중심으로 수익 회복 기대감은 유효

- 따라서 60만원대 초중반의 주가 수준은 매력적으로 보임



* 노무라 : 투자의견 매수, TP 750,000원

- 1분기 실적이 시장 컨센서스를 하회했으나 이는 이미 예상됐던 바이며 주가에도 반영

- 긍정적인 하반기 실적 전망 및 자사주 매입 계획이 주가에 촉매로 작용할 수 있을 것으로 기대.



* 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 700,000원

- 1분기 실적이 실망스러우나 2분기 중반부터 회복 예상

- 영업이익이 2분기 1.5조원으로 바닥을 기록한 후 3분기부터는 낸드와 D램 등 핵심 사업 부문이 반등하면서 회복될 것으로 전망

- 3분기 영업이익은 2.6조원으로 추정.

- 회사측은 낸드 부문의 공급 부족 가능성 및 LCD TV 수요 호조 전망 등이 유효한 것으로 판단

- 특히 하반기 낸드 부문의 회복에 자신감을 표명.





▶ 삼성전기(009150)



* 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 45,000원

- 견고한 턴어라운드가 계속될 것이며 강한 신념을 갖고 있는 주식

- 높은 매출 증가율과 뛰어난 제품 촉매 그리고 큰 폭의 비용절감에서 나오는 수혜 등을 활용한 레버리지 영향이 시장 기대보다 높을 것

- 올해 주당순익 추정치를 15% 내리나 시장 컨센서스대비 20% 높게 유지



* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 48,000원

- 강력한 서브스트레이트 부문의 성장과 성공적인 구조조정 등이 올해와 내년 낙관적인 영업 전망을 가능케 하고 있음



* 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 46,000원

- 1분기 실적은 대체적으로 예상치에 부합하는 수준

- IC기판 및 카메라 모듈 부문이 강한 성장 동력을 제공하고 있음을 확인

- 사업 구조 개선으로 수익성이 업황 사이클에 영향을 덜 받게 됐음

- IC기판 시장이 지속적으로 성장할 것으로 기대하고 이에 따른 수혜를 입을 수 있을 것으로 전망.



* 다이와 : 투자의견 시장상회, TP 42,000원

- 본사기준 1분기 영업손실을 기록해 다소 실망스러우나 해외법인 연결기준 견고한 수치를 달성

- 2분기부터 매출과 순익 측면 모두 모멘텀 확보가 더 강해질 것

- 따라서 1분기 실적을 감안해 매출 전망치 등을 낮추나 목표주가와 시장상회 의견은 지속.





▶ 대림산업(000210)



* UBS : 투자의견 매수, TP 93,000원

- 1분기 실적이 자사 추정치 및 컨센서스를 하회했으며 이는 가격 약세 등에 따른 석유화학 부문의 부진 때문

- 그러나 건설 부문은 신규 수주가 전년 동기 및 전기 대비 각각 123%와 49% 늘어나는 등 견조한 수준을 기록

- 석유화학 부문의 부진을 반영해 올해와 내년 주당순익 전망을 15%와 10% 하향 조정하나 이러한 부진이 이미 상당 부분 주가에 반영됐다는 점 등에서 긍정 시각을 유지

- 수주 잔고 강세 등을 배경으로 내년 건설 부문의 이익 증가도 기대됨



* 노무라 : 투자의견 매수, TP 88,000원

- 1분기 실적이 부진했으나 신규 수주 증가 및 해외 수주 확보, 지분법 평가이익 증가 등이 긍정적으로 작용하면서 주가가 상승

- 건설 부문 이익이 바닥을 지나고 있다는 점 등을 감안해 매수 의견을 유지



▶ LG전자(066570) - 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 92,000원

- 1분기 실적이 다소 취약하게 발표될 것이나 실적 바닥으로 보임

- 수익성 개선속 주가 상승세가 나타날 것으로 기대하고 투자의견 매수를 유지

- 1분기 매출은 6조원선으로 시장 예상치(IBES)와 엇비슷할 것이나 휴대폰 사업부의 영업마진에 의해 최종 실적이 좌우될 것

- 휴대폰 영업마진 예상치 2.2%를 기준으로 2천230억원의 영업이익을 추정하고 있으나 (-)1.0%~0으로 나오면 영업이익은 1천590억원~1천790억원 범위내에서 나올 것으로 관측.

- 이같은 영업이익은 시장 컨센서스 1천870억원보다 낮은 것이나 부정적인 휴대폰 영업마진 가능성이 어느정도 알려져 있어 영업마진이 (-)2% 이하로 곤두박질 치지만 않는다면 시장에서 큰 동요가 없을 것



▶ 메가스터디(072870) - UBS : 투자의견 매수, TP 96,700원

- 과거 경험상 내년 시험 변경을 앞두고 올해 재수생 수가 늘어날 전망

- 재수생 가입자 비중이 30% 정도라는 점에서 이는 긍정적

- 강한 성장 전망을 반영해 올해와 내년 주당순익 예상치를 각각 4460원과 4901원으로 상향조정

- 온라인 및 오프라인 부문의 매출 강세로 1분기 순익은 전년 동기 및 전기 대비 각각 33%와 53% 증가할 것으로

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