현대엘리베이터(017800) - 목표주가 113,300원으로 상향...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 113,300원 (상향) 현대엘리베이터의 1분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 11.7%, 15.3% 증가한 1,255억원, 162억원을 기록할 것으로 예상됨. 이는 PSD 부문의 급성장이 승강기 부문의 매출 부진을 상쇄한 가운데, 이익률이 높은 승강기 유지보수 부문의 매출이 10% 이상 성장할 것으로 예상되고 원가율도 철강재 가격 인하로 낮아질 것으로 예상되기 때문. 상장 자회사 현대상선의 가치 계산 시 적용된 할인율을 기존 30%에서 20%로 낮추어 자회사의 가치가 증가하였기 때문. 현대상선은 해운경기의 downturn cycle에도 불구하고 이익기여도(지분법평가이익/동 지분의 시장가치)가 2005~ 2006년 각각 24.7%~22.8%에 달해 사실상 할인이 필요 없는 자산임. 당사의 기대치를 상회하는 현대상선의 2005년 실적을 바탕으로 현대엘리베이터의 2006~2007년 주당순이익 추정치를 각각 17.6%, 16.7% 상향 조정. 쉰들러의 지분 취득이 세가지 측면에서 기업가치에 긍정적인 결과를 낳을 것으로 판단. 이는: 1) 가격 인하를 통해 점유율 상승을 노릴 것으로 예상되어 오던 쉰들러가 동사의 2대 주주가 됨으로써 승강기 시장의 판매단가 안정기조가 더욱 고착화될 것으로 예상되고; 2) 쉰들러가 대주주의 감시자 역할을 하게 되면서 지배구조가 더 투명해질 것으로 보이며; 3)쉰들러와 마케팅 채널 공유, 브랜드 공유 등 실질적인 협력관계로 이어질 경우 수주 경쟁력 면에서 한 단계 도약하는 모멘텀을 맞게 될 전망이기 �

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