DR 및 CB, BW를 이용한 Convertible Arbitrage...우리투자증권 ● 거래비용을 감안하더라도 “DR을 이용한 매매전략”은 매우 유용한 것으로 나타나 시장이 효율적이지만, 완전히 효율적이지는 않다는 점에서 실제 주식시장에서 거래되고 있는 원주와 CB 및 BW, 그리고 DR과 같은 대체 투자수단간의 가격 차이를 이용하는 AR 전략을 소개하고자 한다. 무엇보다 동 전략은 지수 상승기와 하락기에 공히 상대적으로 저평가된 투자수단을 매수하고 반대로 이에 연결된 대체 투자수단을 매도함으로써 시장 위험을 헷지할 수 있다는 장점이 있다. 2005년 주가를 대상으로 분석한 결과 원주와 DR을 이용하는 매매전략은 수익률이 전체 DR 종목으로 매매한 경우에는 35.8%p, Top-picks 7개 종목으로 매매한 경우는 58.2%p의 수익률을 기록한 것으로 나타났다. 매매에 따른 평균적인 거래비용을 감안하더라도 전체 DR 종목 매매는 11.8%p, Top-picks 7개 종목 매매는 34.2%p의 수익률을 기록함으로써 AR 전략으로는 매우 유용한 것으로 나타났다. 또한 CB 및 BW를 이용하는 매매전략도 2005년 기준으로 14.7%p에 달하는 수익률 획득이 가능한 것으로 조사되었다. 다만 거래비용 등을 감안할 때 실제 운용 가능한 전략은 동양종금CB(05년 이후 누적수익률 40.5%p) 및 데이콤CB(23.3%p)에 불과하다는 점은 유의할 필요가 있다. ● 우리금융, 현대차우선주, LG전자우선주에 대한 국내 원주 매수 전략 추천 1월 11일 기준으로 매매가 가능한 DR 전략은 총 9개이다. 이를 DR과 원주간 가격갭이 큰 Top-Picks내로 한정한다면 우리금융 및 현대차우선주,그리고 LG전자우선주에 대한 매매전략이 가능한 것으로 나타났다. 또한 연초 들어 미국 등 글로벌 증시가 아시아 시장보다는 상대적으로 강세를 보이면서 DR가격이 국내 원주에 비해 일정한 프리미엄을 형성하고 있어 매매전략상으로는 DR매도 對 원주매수 전략이 가능한 상홍이다. 물론 DR 매매전략이 기본적으로 롱/숏을 근거로 하기 때문에 운용상의 어려움이 클 것으로 생각되지만, 경우에 따라서는 DR가격대비 상대적으로 Discount된 원주를 산다는 측면에서 Long포지션상의 매매전략으로도 이용 가능할 전망이다. 다만 CB 및 BW를 이용하는 투자전략은 현재 포지션이 Open된 전략이 없는 것으로 나타났다. 주 : Top-Picks에 해당되는 DR 종목은 원주와 DR간 가격 갭이 큰 우리금융, 현대차, 현대차우GDR, KT&G, LG전자우, 미래산업, SK우GDR ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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