[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국증시 - CSFB
- 콜금리 인상에도 불구하고 한국 증시의 유동성 스토리가 흔들리지 않을 것
- 예상대로 금통위에서 콜금리를 올렸으나 내수 회복 단계나 당국의 순응적 기조를 감안할 때 앞으로 6~12개월
간 실질 금리인상이 없을 것으로 전망
- 또한 채권시장에서 이미 점진적 긴축을 감안해 놓고 있어 채권수익률 압박 가능성도 적다고 진단.
- 이같은 평가는 국내 증시의 유동성 흐름이 바뀌지 않을 것임을 시사
- 비록 연말까지 외국인 매도 압력이 지속될 수 있으나 국내 유동성이 충분히 하방 경직성을 제공해줄 수 있는
가운데 오버슈팅까지 보여줄 수도 있다고 기대
- 지난해 8월 정부의 내수 부양책 발동이후 건설,일부 자유소비재,필수소비재 업종의 주가가 큰 폭으로 상승해
최근 정책 전개를 감안할 때 부정적 잠재력을 고려해야 하며, 관련주에 대해 차익실현 권고

◎ 건설 - UBS
- 금리인상에 따른 단기 조정 가능성이 있으나 이는 좋은 매수 기회가 될 수 있음
- 금리인상은 소비자나 개발업체들의 이자 부담을 늘려 건설주에 부정적
- 8월 건설 관련 지표상에서 볼 때 신규 주택 수요는 여전히 견조하나 전체 건설 수요는 향후 3~6개월 간 완화
될 가능성
- 그러나 대형 건설사들이 신규 수주 강세를 유지하고 있는 등 펀더멘털은 여전히 양호
- 대형사들의 주가 상승률이 클 것으로 내다보고 GS건설과 대림산업 등에 대한 매수 의견을 유지

▶ LG필립스LCD(034220)

* BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 60,000원
- 내년 상반기 예상되는 부진은 현재의 상승 사이클상 단기적인 것
- 실적이 4분기 완만한 증가세를 기록한 후 7세대 설비 조기 가동에 따른 비용 부담과 공급과잉 등의 영향으로
내년 상반기 둔화될 것으로 관측.
- 하지만 하반기 다시 상승세를 되찾을 것으로 내다보고 향후 LCD TV 수요 강세 기대

* 골드만삭스 : TP 59,000 -> 52,000원
- 3분기 실적은 예상 수준을 기록했으나 TFT-LCD 산업 전망에 대한 신중 관점을 강화
- 회사측도 4분기 판매단가의 보합 또는 소폭 하락을 예상하고 있으며 마진 개선 속도도 둔화될 것으로 전망
- 가격 약화와 내년 상반기 공급 과잉 우려 등 TFT-LCD 산업에 대해 신중한 관점을 유지
- 패널 가격 하락이 예상보다 빨리 일어날 것으로 관측됨에 따라 올해와 내년 EPS 전망치를 하향 조정

* JP모건 : 투자의견 중립, TP 50,000원
- 3분기 영업이익과 매출은 각각 2400억원과 2.7조원으로 예상치와 유사한 수준.
- 패널가격 안정과 6세대설비 가동등에 힘입어 견조한 외형성장과 이익증가를 기록했으나 회사측이 4분기 모니
터 제품의 가격 둔화 등을 예상하고 있음.
- 한편, 내년 상반기에 대한 가시성 부족과 느린 마진 개선 추세가 다소 부정적이며 비용 절감 효과도 4분기부
터 느려질 것으로 전망.

* 다이와 : 투자의견 3등급, TP 54,000→ 43,000원
- 패널가 강세와 견조한 출하량 증가로 3분기 실적이 호조를 기록했으며 회사측이 4분기 추가적인 실적 개선을
기대하고 있음.
- 그러나 TFT-LCD 산업은 내년 상반기 공급 과잉이 예상되는 등 점진적인 조정 양상을 보일 것으로 전망.
- 대만과 한국의 신설비 가동이 지속되고 있는 가운데 1분기 수요 둔화가 예상, 공급과잉 우려를 반영해 투자의
견을 하향.

▶ 포스코(005490)

* CLSA : 투자의견 시장하회
- 중기적으로 철강 시황이 약세를 나타낼 것으로 전망
- 회사측이 내년 1분기까지 아시아 철강 가격 약세를 전망하고 있으며 이는 중국의 공급 과잉 때문
- 이러한 시각은 중기적으로 지속될 것으로 보이며 POSCO가 부가가치 상품으로 이전해가고 있으나 이들 상품들
이 대응속도보다 빠르게 상용화될 것으로 관측.
- 생산량 증가 등 중국 관련 이슈들이 지속될 것으로 보여 4분기 주가가 급상승할 가능성은 낮아 보인다고 판단

* CSFB : 투자의견 시장상회, TP 265,000원
- 미국 시장이 내년 중반까지 철강 제품을 다시 사들이는 국면에 진입할 것으로 전망
- 이는 급격한 철강 가격 조정에 대한 우려를 경감시킬 것

* UBS : 투자의견 매수, TP 290,000
- 3분기 실적이 전망치 및 컨센서스와 유사한 수준 기록.
- 회사측은 내년 2분기에는 수급이 안정되면서 고급강 제품의 가격이 인상되고 내년 석탄과 철광석 가격도 약세
를 이어갈것으로 전망하고 있음.
- 펀더멘털 개선과 내년 상반기 가격 인상 가능성, 매력적인 밸류에이션 등으로 투자의견과 목표주가는 유지.

▶ 우리이티아이(082850) - BNP파리바 : 투자의견 매수,TP 22,000원
- LG필립스LCD의 3분기 실적 및 향후 전망이 부품주들에게는 긍정적
- 7세대 설비 가동은 CCFL 생산업체인 우리이티아이에 강한 촉매 역할을 할 것으로 전망
- CCFL 공급이 내년까지는 타이트할 것으로 예상되는데다 공격적으로 생산 능력을 확대하고 있어 내년 강한 이
익 성장 기대

▶ 삼성전기(009150) - UBS : 투자의견 매수, TP 38,000원
- 3분기 매출과 영업이익은 각각 7210억원과 50억원을 기록할 것으로 추정하고 전사업 부문의 매출이 전기대비
증가한 것으로 전망.
- 특히 휴대폰 PCB와 카메라 모듈 및 LED부문 등의 실적이 대폭 개선된 것으로 판단.

▶ 신한지주(055550) - 골드만 : 투자의견 시장상회, TP 45,000원
- 아시아 추천리스트(CIL) 편입후 29% 가량 상승, 편입기간 90일이 다가오고 있어 CIL에서 제외.
- 그러나 여전히 상승잠재력이 뛰어나며 3분기 수익 역시 견고한 수치를 기록할 것으로 기대.

▶ 엔씨소프트(036570) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 92,000원
- 최근 주가 상승으로 밸류에이션이 다소 부담.
- 12개월 순익기준 P/E 승수가 23배까지 올라 과거 거래범위 상단까지 올라와 있는 상태.
- 장기적 긍정론 유지. 그러나 추격 매수는 자제.

▶ 현대차(005380) - UBS : 투자의견 매수, TP 100,000원
- 9월 알라바마 공장의 생산량은 1만 4000대 였으며 손익분기점인 월간 1만5000대 수준을 연내 달성 가능할 것
으로 예상.
- 정상화는 7~12개월 정도가 걸릴 것으로 예상되며, 이는 아산 등 타지역 공장이나 도요타 등 경쟁업체들의 미
국 공장에 비해 빠른것임.
- 한편, 현지 부품 조달 비율 등도 의미있는 증가세를 보일 것으로 전망.

▶ 성신양회(004980) - CLSA : 투자의견 시장상회, TP 28,500원
- 내년과 2007년 국내 시멘트 수요 증가율을 6%와 5%로 추정하고 동사와 한일시멘트가 업종내 선호주.
- 올해 10.3%인 영업마진율이 내년 14.1%로 오르고 2007년에는 16%까지 향상될 것으로 전망.

▶ 예당(049000) - BNP파리바 : 투자의견 메수, TP 28,000원
- 아시아와 미국투자자들이 한국 온라인 음악시장의 폭발적 잠재력에 관심
- 예당은 이같은 흐름의 최대 수혜주
- 내년 추정수익기준 주가수익배율 7.4배는 엔터테인먼트 업종 승수대비 77% 낮은 저평가

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