[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국증시 - CSFB
- 아시아 모델포트폴리오내 한국 의견을 '축소'로 제시해 최악의 결과로 나타났으나 포지션을 상향조정할 의사
없음.
- 유가 취약성이나 높은 기업수익 변동성및 수출 하강기조 노출을 근거로 한국 비중을 '축소'로 평가했으나 내
수 회복 기대감을 바탕으로 국내투자자의 매수 열기가 이를 압도.
- 한국 증시(MSCI Korea 기준)의 자산승수가 상승 추세를 감안해도 지나치게 솟구친 상태이며 순환적 특성이 강
한 기업의 자기자본수익률(ROE)흐름도 앞으로 1년내 하락 반전할 수 있음.
- 수출기조 역시 중국 설비투자나 미국 소비지출 둔화시 민감한 반응을 보일 것으로 예상.
- OECD 경기선행지수가 주춤거릴 때마저 조정없는 주가 상승을 보여 향후 선행지수 상승시 긍정적으로 반응하
기 힘듬.
- 아시아 모델포트폴리오내 한국 비중을 기준치 대비 540 bp 줄인 비중축소 제시.
- 중국(-370 bp)인도(-225 bp)등 비중축소군에 유지.

◎ 이동통신 - 골드만
- 업계의 영업환경은 한층 우호적일 것이며 업종에 대한 긍정적 관점 강화.

* LGT
- 경쟁 환경 개선에 따른 수혜를 가장 크게 볼 것으로 예상,마진 개선에 힘입어 내년과 2007년 이익이 두 자리
수 성장률을 기록할 것으로 전망.
- 추가 상승여력이 있으며 투자의견 시장상회로 상향.TP 8,000원

* SKT
- 국내 수요 증가에 따른 단기 강세를 보일 수 있음.
- 투자의견 시장수익률로 상향. TP 230,000원

* KTF
- 마케팅 비용 부담 확대 등으로 수혜폭이 제한적일 듯.
- 3분기 마진도 실망스러울 것으로 전망.
- 투자의견은 시장수익률로 유지.TP 27,000원

◎ 이동통신 - BNP파리바
- CID(발신자번호표시) 서비스 요금 인하시 이통동신 업체들의 매출과 수익에 급격한 영향을 미칠 가능성
- 정보통신부가 CID 서비스의 기본화를 요구할 것으로 추정되는 가운데 CID 서비스의 연간 수입은 업계 전체로
총 4390억원
- 따라서 CID 서비스를 기본 서비스에 포함시킬 경우 업체들의 수익성에 큰 영향을 미칠 가능성이 있어 업종에
대해 신중한 관점 유지
- 요금이 상대적으로 높다는 점 등에서 LG텔레콤이 가장 큰 영향을 받을 것
- CID 매출에의 높은 의존도는 비즈니스 모델의 가시성 부족을 시사
- 비중축소 유지.

▶ 현대백화점(069960)

* 다이와 : 투자의견 2등급(시장상회), TP 91,000원
- 현대백화점의 주가 재평가 작업이 지속될 것이라며 시장상회 의견을 제시
- 소비 회복과 영업마진 확대에 힘업어 오는 2007년까지 3년간 연평균 31.1%의 이익 성장률을 보일 것으로 전망
- 케이블 TV SO 인수와 새로운 백화점 출점 계획을 내놓으면서 장기 성장에 대한 우려를 완화시켜
- 현대백화점의 주가는 ROE와 강력한 상관 관계를 보였으며 상향될 여지

* CSFB :투자의견 중립(하향),TP 78,000원
- 주가가 상승하면서 현 밸류에이션에서 실적 회복을 대부분 반영하고 있고 정부의 부동산 정책이 고소득층의
소비를 위축시킬 우려있음.
- 내년부터 이익이 하락세를 보일 가능성이 있으며 현 단계에서 차익실현에 나서야.

▶ 대우조선해양(042660) - CSFB : 투자의견 시장상회, TP 30,000원
- 대우조선해양이 석유 시추선을 수주함에 따라 추가적인 성장 기회를 확보
- 국내 조선업계가 강한 선박 수요와 함께 풍부한 해외 수주 강세로 전례없는 호황을 맞고 있음
- 업체들이 해양 플랜트 사업을 통해 20~25% 수준의 양호한 영업마진을 확보하고 있으며 매출이 확대될 수 있
는 가능성도 제공
- 해양 플랜트 부문의 영업마진이 조선 부문의 영업마진보다 낮을 것으로 예상되나 전체적인 이익 기여는 조선
사업보다 뛰어나다고 진단

▶ 국민은행 - CLSA : 투자의견 매수, TP 75,000원
- 경기회복이 속도를 내면서 자산품질도 개선될 것이며 충당금 전망치를 하향조정
- 올해와 내년 수익 예상치를 9%와 19% 높여 잡고 목표주가도 상향 조정

▶ LS산전(010120) - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 37,000원
- 해외확장을 통해 핵심사업부에 새로운 에너지를 충전
- 전자태그(RFID)의 응용력을 감안할 때 미래 성장의 동력이 될 것
- 계속되는 구조조정과 견고한 현금창출능력을 바탕으로 지난 2000년 3,080%까지 높아졌던 순부채비율을 185%
로 낮추는 저력 과시
- 송전 수혜도 가능.

▶ 한국전력(015760) - JP모건 : 투자의견 중립
- 순익과 영업현금의 횡보 그리고 4%를 하회할 배당수익률 감안시 차익실현 권고
- 3만원미만에서 다시 진입

▶ 동양이엔피(079960) - JP모건 : 투자의견 비중확대,TP 21,000원
- 3분기 실적 기대치 상회할 듯.단위당 출하가격은 하락했으나 제품조합 개선이나 물량 증가 등 긍정적 변화에
힘입어 3분기 영업마진도 예상치 10.8%보다 높은 11%이상을 기록할 것으로 전망.

▶ LS전선(006260) - JP모건 : 투자의견 중립(하향)
- 적정가치 근접.
- 계열사의 이익공헌이나 핵심전선 사업의 턴어라운드 잠재력 등을 반영한 것으로 판단.
- 부진한 사업부문 개선이나 배당 인상 등 잠재적 촉매가 나타날 수 있으나 빠른 시일내 가시화되지 않을 것으
로 추정.

▶ KH바텍(060720) - 리먼브라더스 : 투자의견 비중확대,TP 32,500원
- 삼성의 초슬림폰 출시로 4분기부터 마그네슘 케이스 매출이 대폭 증가할 것으로 기대되며 이는 내년 매출 증
가 및 수익 회복으로 이어질 것으로 전망.
- 내년 매출과 영업이익 증가율이 각각 63%와 166%에 달할 것으로 추정.

▶ 현대모비스(012330) - CSFB :투자의견 시장상회,TP 110,000원
- 신차 출시에 따른 새로운 모듈 공급으로 강력한 매출 성장을 보일 것으로 전망.
- 강력한 성장성과 안정성으로 동종 업체에 비해 프리미엄을 받을 가치가 있다고 판단.

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