SK텔레콤(017670) - 3G 계기로 정부규제완화 구체화되고 있어...우리투자증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 : 255,000원 SK텔레콤에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를종전의 220,000원 대비 16% 상향 조정한다. 목표주가상향조정의배경은실적상향조정, 정부의 적극적인 3G 정책 및 이에 따른 규제완화기대감이다. 이는 SK텔레콤의 장기 성장성에 매우 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 최근 정통부는3G를장려하기위하여 3G단말기에 한해 부분적으로 단말기보조금을 허용할 수 있음을 시사하였다. SK텔레콤의 새로운 목표주가산출근거는목표 PER 10배, 목표EV/EBITDA 4.8배, 목표 가입자 당 기업가치(EV/가입자) 1,080달러 등이다(2006년 예상실적 기준). 당사는 SK텔레콤의적정가입자당기업가치가 1,050~1,100달러임을 밝힌 바 있다. 한편 당사의 잔여이익모델(RIM)에 의한 동사의 12개월 적정주가는 246,000원으로 도출되었다. ● 2006년 영업이익 및 EPS를 4~5% 상향 조정 SK텔레콤의 2006년 영업이익및 EPS를 각각 4.3%, 4.8% 상향 조정한다. 최근 6개월 기준 월 평균 가입자 순증 규모가 5.7만명을 기록하는등가입자증가세가기대치를상회하고있기때문이다. 멜론, 컬러링 등 음악부문 무선인터넷이 기대 이상의 선전을 나타내는 것도 주목할 만하다. 한편 최근 논란거리인 CID 서비스가 무료화된다면 동사의 2006~2007년 EPS는 기존 추정치대비 3~4% 하락할 것으로 추정된다. 추정치에는당사가이미가정해놓은기본료 4.2% 인하를 반영하지 않았다. ● Nate.com, TU미디어 등 플랫폼 우위로 매력적인 수익성 지속 확실 최근일련의적극적인컨텐츠확보는동사의가입자가치를증가시키는효과가있다고당사는강조한바있다. 이와 더불어 동사는 인터넷과방송부문에서경쟁력있는플랫폼(Platform)을 확보하고 있다고 판단된다. Nate.com과 TU미디어가그것인데, 이는 동사가 향후에도 매력적인 수익성을 지속적으로 나타낼 수 있는 밑바탕이 될 것으로 여겨진다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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