환인제약 (016580) - 성장성과 수익성을 겸비한 고령화 진전 수혜주...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (신규) - 목표주가 : 19,000원 ■ 6개월 목표주가를 19,000원, 투자의견 ‘매수’ 제시 환인제약에 대한 기업분석을 시작하며 6개월 목표주가 19,000원으로 투자의견 ‘매수’를 제시한다. 6개월 목표PER는 13.2배로 금년 예상실적기준 유니버스 제약업종 목표 PER를 적용했는데 이는 동사가 외형과 R&D능력에서 유니버스 제약업체들보다 취약하지만 성장성과 수익성에서 유니버스 제약업체들을 능가하기 때문이다 ■ 수요가 급증하는 정신질환 및 골다공증치료제가 주력 고령화 진전으로 수요가 급증하고 있는 정신질환치료제와 골다공증치료제가 주력으로 이들 제품이 전체 매출액의 66.9%를 차지하고 있다. 정신질환치료제 와 골다공증치료제 시장성장률은 최근 3년간 연평균 28.7%, 28.5%로 전체 의약품 시장성장률을 크게 상회하고 있는데 향후에도 20%대의 고성장이 예상된다. ■ 업계 평균을 상회하는 외형과 이익증가율 지속 향후 3년간 외형은 연평균 17.8% 늘어나 유니버스 제약업종 평균(12.0%)을 상회할 것으로 보인다. 이처럼 매출이 호조를 보일 것으로 예상하는 이유는 주력인 정신신경용제와 골다공증치료제의 향후 3년간 연평균 매출액증가율이 각각 23.3%, 28.1%에 달할 것이기 때문이다. 매출액영업이익률은 2004년의 23.9%에서 금년에는 26.7%로 상승하고 2007년에는 28.5%로 높아질 전망이다. 이는 마진이 높은 정신신경용제와 골다공증치료제의 매출비중이2004년의 63.6%에서 2007년에는 74.6%로 확대될 것이기 때문이다. 이에 따라 2007년까지 연평균 순이익증가율은 25.7%에 달해 유니버스 제약업종 평균(18.9%)을 상회할 전망이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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