[브리핑] 호남석유(011170) : 2007년 이후 EG 제조마진 하락에도 불구하고 EPS 7,000원 이상 유지...하나증권

호남석유(011170) : 2007년 이후 EG 제조마진 하락에도 불구하고 EPS 7,000원 이상 유지...하나증권

- 투자의견 : Buy(유지)
- 목표주가 : 90,000원(유지)

2004~2006년 EPS 16,000원 수준을 유지할 전망이며, 2007년 이후 에틸렌글리콜 제조마진 하락에도 불구하고 EPS 7,000원 이상 유지할 수 있음. 현재 주가수준은 실적 악화를 감안하더라도 과도하게 낮은 수준이며, 하반기 석유화학 산업경기의 회복과 함께 주가 상승이 기대됨.

● 섬유 소비증가 폴리에스터 주도
폴리에스터 생산기술 향상으로 천연 섬유 소재의 기능을 능가하는 폴리에스터 제품이 경쟁력 있는 가격수준으로 생산되고 있어, 섬유시장에서 폴리에스터가 차지하는 비중은 지속적으로 증가할 전망.

● 2006년 에틸렌글리콜 대규모 설비증설
2006년 수요증가 규모의 2배에 해당하는 설비증설이 예정되어 있어 공급과잉이 우려되나, 중동지역의 생산량 증가에도 불구하고 북미지역의 생산량 감소로 에틸렌글리콜 제조마진 하락 폭은 제한적.

● 2007년 이후 최저 영업이익 1,600억원, 최저 EPS 7,000원
2007년 이후 에틸렌글리콜 제조마진 하락에도 불구하고 영업이익 1,600억원, EPS 7,000원 이상 유지 가능하며, 프로필렌과 벤젠의 강세를 감안하면 EPS 9,000원 이하로 하락할 가능성은 크지 않음.

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