[브리핑] LG화재(002550) : 실적 개선으로 주가 저평가 해소 전망, 투자의견 ‘매수’로 상향...대신증권

LG화재(002550) : 실적 개선으로 주가 저평가 해소 전망, 투자의견 ‘매수’로 상향...대신증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 12,000원

● 5월 수정순이익 전년 동월 대비 80.1% 증가한 151억원
- 동사의 5월 실적은 원수보험료가 2,776억원으로 전년 동월 대비 15.7% 증가하였고, 경과보험료가 2,348억원으로 16.6% 증가하였음.
- 보험영업손실은 14억원으로 전년 동월 대비 81.7% 감소하였고, 투자영업이익은 10.2% 증가한 192억원을 시현하였음. 총영업이익은 전년 동월 대비 80.5% 증가한 178억원, 순이익은 98.3% 증가한 126억원, 수정순이익은 80.1% 증가한 151억원을 기록하였음.

● 사업비율 개선으로 보험영업부문 실적 개선 전망
- 동사의 5월 손해율은 77.2%로 전월에 비해 1.2%P 하락하였음.보종별 손해율은 일반보험이 32.6%(-19.4%P), 장기보험이 87.0%(+0.0%P), 자동차보험이 72.0%(+1.3%P)를 기록하였음.
- 동사의 5월 사업비율은 22.3%로 전월에 비해 0.2%P 하락하였고, 합산비율은 전월에 비해 1.4%P 하락한 99.5%를 기록하여 보험영업부문의 실적이 전월에 비해 개선되었음.
- 동사의 보험영업실적이 경쟁사에 비해 부진하였던 것은 상대적으로 높은 사업비율 때문이었음. 하지만 FY2005부터 비용 효율화 및 통제 강화를 추진함으로써 동사의 사업비율은 하락 추세를 보이고 있음. 5월 사업비율은 현대해상과 비슷한 수준까지 하락하였고, 동부화재와의 갭이 많이 좁혀진 양상을 보이고 있음.
- FY2005에 동사의 사업비율은 점진적인 하락세를 지속하여 전년대비 1.3%P 하락한 23.0%를 기록할 것으로 예상되며 이에 따라 보험영업부문 실적 개선이 기대됨.

● 6개월목표주가 12,000원,투자의견 ‘매수’로 상향
- 최근의 주가 상승에도 불구하고 동사의 주가는 수정PBR 0.67배로 거래되고 있는데 이는 당사의 손보업종 유니버스 수정PBR평균이 0.89배임을 감안할 때 지나치게 저평가되어 있다고 판단됨.
- 당사에서는 동사가 사업비율 개선으로 인한 보험영업부문의 실적 개선과 투자영업부문의 견조한 실적 창출 추세 지속으로 FY2005에 전년 대비 34.9% 증가한 915억원의 수정순이익을 시현할 것으로 전망하고 있음.
- 이에 따라 동사에 대한 6개월 목표주가를 12,000원(FY2005 예상 수정BPS 12,629원에 적정PBR 0.95배 적용)으로 상향하고, 투자의견을 ‘매수’로 상향함.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.