서울반도체 (046890) - 2분기에도 성장 지속...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 적정주가 : 43,000원 (상향) 동사는 1분기 실적은 당사 추정치를 소폭 상회하였으며 2분기 이후에도 사이드뷰 백색 LED, 파워LED 및 AC LED 등의 출하 증가로 성장이 지속될 것으로 전망된다. 1분기 실적을 반영하여 2005년 EPS 추정치 및 2006년 EPS 추정치를 각각 9.5% 및 4% 상향조정한다. 이에 따라 적정주가를 34,000원으로 4% 상향조정하며 매수 투자의견을 유지한다. ▷ 1분기 실적 당사 추정치와 유사 1분기 매출액은 전분기대비 1.5% 증가하였다. 사이드뷰 백색 LED와 Top LED 매출은 크게 증가하였으나 Display LED와 칩 LED 매출은 감소하였다. 고부가 LED 제품군의 비중 증가로 영업이익률은 전년동기대비 3.5%p, 전분기대비 2.2%p 상승하였다. ▷ 2분기 및 3분기 전망 동사는 2분기부터 중대형LCD 백라이트용으로 파워LED를 납품할 것으로 전망된다. 동사는 자사의 파워LED의 성능이 미국 Lumileds와 대등한 수준에 이르렀고 매출도 이에 따라 빠르게 증가하고 있다고 밝혔다. 또한 고객사들이 동사의 백색LED가 특허문제가 없음을 확신하면서 삼성전자와 삼성SDI내의 사이드뷰 백색 LED 점유율이 꾸준히 증가할 것으로 전망하고 있다. 또한 최근 납품이 시작된 키패드용 백색LED도 매출 증가에 일조할 전망이다. ▷ 장기 성장 잠재력 여전히 높아 동사의 경영진은 전력소모, 수명, 색재현성, 친환경성면에서 강점을 지닌 동사의 고부가 LED가 중대형 LCD 백라이트 및 일반조명에서 기존 광원들을 대체하는 것에 대한 강한 확신을 피력하였다. 당사 또한 LED의 빠른 기술 진보와 가격하락을 감안할 때 반도체조명이 우리 생활을 지배하는 것은 단지 시간문제라고 판단하고 있다. ▷ 적정주가 34,000원, 매수유지 1분기 실적과 향후 수익성에 대한 개선된 전망을 반영하여 동사에 대한 2005년 영업이익률 추정치를 1.6%p, EPS 추정치를 9.5% 상향조정하였다. 이러한 수익전망조정에 따라 적정주가를 2005년 PER 12.5배, PBR 3.73배 수준인 34,000원으로 4% 상향조정한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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