중앙건설 (015110)- 더 높게 하이츠!...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 18,500원 ▷ 매수 커버리지 개시 도급순위 46위인 중앙건설에 대한 커버리지를 개시하며 매수 투자의견과 목표주가 18,500원을 제시한다. 동사는 2004년말 매출액 대비 2.1배인 9,483억원의 수주잔고를 바탕으로 2005년 5,091억원의 매출을 달성하며, 자산회전율은 1.1배로 향상될 전망이다. 또한 2006년 수원 컨벤션시티에서 3,200억원 이상의 주택 수주를 받을 전망으로 안정적인 성장이 예상됨에도 불구하고, 2005년 예상 P/E 2.5배, P/B 0.4배로 저평가된 중소형 건설사이다. ▷ 2005년 EPS 30.9% 반등 전망 동사의 영업이익률은 지난해보다 1.5%p 증가한 10.3%로 추정되며, 순이익은 전년비 30.9% 증가한 312억원을 기록할 전망이다, 이는 1) 충청권 도급 주택 사업의 분양 호조, 2) 부산 메트로시티 6차 공사의 높은 수익성과 2) 지난해 발생한 악성 공사의 마무리를 반영한 결과이다. ▷ 수원 컨벤션시티 참여로 성장성 보유 동사가 49%의 지분을 보유하고 있는 민자 SOC사업인 수원컨벤션시티 프로젝트는 개발지역의 교통여건이 우수하고 수원시의 전폭적인 지원을 받는 사업으로 성공 가능성이 높으며, 동사는 2006년부터 2,700세대 규모의 아파트 개발사업에 참여할 전망이다. ▷ 적정주가 18,500원 당사의 적정주가는 18,500원은 DCF 방식을 통해 산출된 동사 NAV의 0.5배 수준이며, 2005년 예상 P/E의 3.9배, P/B의 0.7배에 해당된다. 이는 당사 커버리지 중소형 건설사의 평균인 2005년 예상 P/E 5.1배와 P/B 0.8배를 크게 하회하는 수치이므로 보수적이라고 판단한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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