[석유화학] 산업별 동향 및 관심기업 요약...서울증권 ● 산업동향 및 전망 빠른 하락을 보이던 유화제품가격은 BTX가 12월 셋재주부터, 올레핀(에틸렌, 프로필렌, 부타디엔)이 금년 첫째주부터, 폴리올레핀(PE, PP)이 두째주부터 반등세로 전환됨으로써 전반적으로 반등하고 있습니다. 유가가 상승으로 전환되었고, 유화제품 가격이 바닥탈출을 시작하였다는 인식이 확산되면서 낮은 재고를 보유하고 있던 수요업체들이 구매를 재개하기 시작하였으며, 생산업체들이 적극적으로 가격인상을 추진하고 있기 때문입니다 이 같은 유화제품 가격의 상승은 매년 1분기에 나타나곤 하던 봄철 가격상승 랠리로 연결될 것으로 보입니다. 단기적으로 적정재고를 확보하려는 수요 이외에 중국의 설연휴(2/9~16일)에 대비한 구매수요가 예상되고, 설 이후에는 본격적인 성수기로 진입되는 반면에, 다수의 유화공장들이 봄철정기보수가 예정되어 있기 때문입니다. 다만, 봄철 가격상승랠리는 계절적으로 하락조정을 보이는 2분기부터 다수의 대형 에틸렌 크래커들의 상업가동이 예정되어 있어 예년보다 약하게 실현된 후 하락조정을 보일 것으로 전망됩니다. 따라서 유화경기는 2004년 8~10월을 정점으로 이미 하락국면으로 접어든 것으로 판단되며, 2분기부터 본격적인 하락 싸이클로 접어들 것으로 예상됩니다. 상기와 같은 업황으로 인해 유화기업에 대한 투자는 보수적인 관점이 적절하다고 판단됩니다. ● 관심기업 분석 : SK(003600) 이번 분석기업은 SK(003600)입니다. 동사는 2004년 4분기에 매출액 4.96조원(전년동기비 +36.2%), 영업이익 4,521억원(+49.5%), 순이익 6,119억원(흑자전환)을 실현하여 사상 최고를 기록하였습니다. 석유사업이 성수기이고, 정제마진 및 유화제품마진이 싸이클 최고의 호조를 보였으며, 고유가가 지속 및 석유배당량 증가로 석유개발부문 이익이 최고치를 경신하는 호조를 기록한데 기인합니다. 하지만, 동사에 대해 보수적으로 적정주가 58,000원과 HOLD의견을 유지합니다. 2005년 1분기에는 정제마진의 하락으로 영업이익이 전분기보다 소폭 감소할 것으로 전망되고, 2분기는 계절적 요인으로 상당폭 감소하며, 정제마진 및 유화제품마진이 정점을 경과하여 점진적인 감소를 보일 것으로 전망되기 때문입니다. 만약 원화절상이 이어진다면, 이것 또한 부담이 될 것으로 예상됩니다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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