[브리핑] KH바텍(060720) - 고객 다변화를 통해 새로이 도약 중...우리투자증권

KH바텍(060720) - 고객 다변화를 통해 새로이 도약 중...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 32,000원 유지 ● 투자의견 Buy와 목표주가 32,000원 유지, 저평가 국면에 진입하여 적극적 투자의견 권고 - KH바텍에 대한 투자의견을 Buy로 유지하며, 목표주가를 32,000원으로 유지 - 동사의 주가는 2010년 11월 이후 최근까지 지속적으로 하락하였는데, 하락의 요인은 1) 주요 고객인 노키아가 지속적으로 점유율이 하락하여 동사의 향후 실적에 대한 불안감이 노출되었고, 2) 특히 최근에 노키아가 마이크로소프트와 전략적 제휴를 체결함에 따라 동사로의 order flow가 불확실해질 우려감이 부각됨. 또한 3) 아이폰에 동사의 부품이 대량 장착될 것이라는 기대감이 사라졌고, 4) 주가 급락에 따라 loss cut 물량까지 출현했기 때문 - 하지만 이제 동사의 주가는 저평가 국면에 진입하여 적극적 투자의견이 필요한 시점으로 판단. 그러한 요인은 1) 삼성전자와 RIM으로부터 추가적인 수주가 나타나 올해 실적의 기존 가이던스를 충족할 것으로 예상되고, 2) 소니에릭슨, HP, Amazon으로의 고객 다변화가 강하게 진행 중이며, 3) LED 조명으로의 제품 다각화가 진행 중이며, 4) 2011년 예상실적 기준으로 PER 5.0배에 불과한 낮은 valuation multiple를 보여주고 있기 때문 ● 1월, 2월 실적 흐름을 감안하면 1분기 동사의 실적은 기존 예상치를 충족할 전망 - 당사가 예상하는 KH바텍의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 1,050억원, 107억원(영업이익률 10%)인데, 1) 노키아의 E7이 출시되어 판매가 순조로운 것을 감안하고, 2) 1월, 2월 실적 흐름을 감안하면 1분기 동사의 실적은 기존 예상치를 충분히 충족할 전망 - 2011년 동사의 예상매출액과 영업이익률은 6,670억원과 11.5%임. 비록 노키아의 판매 부진과 전략 변화로 노키아향의 매출액은 하향조정이 불가피하지만, 삼성전자와 RIM향의 매출액은 오히려 추가적 수주로 인해 상향조정이 나타남. 이에 따라 2011년 동사의 실적은 기존 가이던스를 충족할 전망