[브리핑] 제일기획(030000) - 기업탐방: 4분기 컨센서스 하회 예상하나, 2011년 규제 완화 효과 기대...우리투자증권

제일기획(030000) - 기업탐방: 4분기 컨센서스 하회 예상하나, 2011년 규제 완화 효과 기대...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 176,000원 ● 주가 약세는 매집 기회. 중장기적으로 동사의 Valuation은 점차 더 매력적으로 바뀔 것 - 동사의 주가는 지난해 말 종편 사업자 선정에 따른 반등 이후 약세를 지속. 4분기 실적이 약한 것으로 추정되고, 규제 완화 수혜 의구심에 기인 - 그러나, 적극적 시각이 적절할 전망. 4분기 실적은 단기적 관점에 불과. 이 보다는 종편 등장과 방송채널간 경쟁 완화를 위한 시장 확대 정책이 점차 동사에 추가 사업 기회와 협상력 개선 기회가 될 것임에 주목. 또한, 해외 거점 확대와 갤럭시 S 및 탭 마케팅 강화 효과도 기대. 목표주가의 2011년 PER은 19.6배(10년간 밴드: 10.7~19.6배, 최고치 23.7배) ● 4분기 실적 컨센서스 다소 하회 추정. 전년 높은 base와 삼성전자 핸드셋 공격적 가격 전략 영향 - 4분기 영업이익 182억원(1.3% y-y)으로 컨센서스(194억원)를 다소 하회한 것으로 추정. 전년동기 높은 base와 상반기 특수 물량에 따른 반락, 삼성전자 스마트폰의 공격적 가격 전략 및 하반기 중 일부 추가 인력 보강도 영향. 크레듀 매각이익 약 90억원 반영 예정 - 2011년 수정 EPS 증가율은 13.2% y-y로 양호할 전망(전년 일회성 이익 포함한 명목 EPS 증가율은 4.9%). 종편의 본방송 송출로 방송광고 시장의 부분적 확대를 기대하는 한편, 삼성전자 갤럭시의 해외인지도 상승과 탭 마케팅 강화, 해외거점 확대 효과 등 기대 ● 종편으로 시작된 방송미디어 시장의 변화는 동사에 큰 모멘텀 - 종편 도입으로 광고주의 마케팅 비용은 다소 증가할 전망. 방송채널간 광고 판매 경쟁 심화가 예상되나, 시청률 경쟁은 광고주들을 유인하는 요인. 종편은 광고 판매 직접 가능해 사실상 유료방송에 민영미디어렙이 선적용 되는 효과 예상 - 종편 도입에 따른 경쟁 심화는 지상파 방송의 중간 광고 확대와 민영미디어렙, 광고총량제 등 추가 규제 완화 조기 도입의 필요성을 높이는 배경이 될 전망 - 방송매체간 경쟁 심화와 방송광고 시장의 확대는 방송매체와 비즈니스 파트너 관계에 있는, 더욱이 대형 광고주 풀을 보유한 동사에는 추가 사업 기회를 확대시킬 전망