[브리핑] 기아차(000270) - 3가지 변화에 주목하자...우리투자증권

기아차(000270) - 3가지 변화에 주목하자...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 27,000원 ● 기아차 판매믹스 변화에 주목 (1) 기아차도 heritage가 발생하기 시작 : 기아차는 모닝, 쏘울, 포르테, 모하비, K7 등 지금까진 라인업 확대에 주력. 그러나 2Q09 쏘렌토R, 1Q10 스포티지 후속, 2Q10 로체 후속, 2011년 모닝, 오피러스 후속 등 세대변경 신차 출시에 따른 heritage가 발생하기 시작. 세대변경 모델 판매 비중은 2008년 20% → 2009년 22% → 2010년 35% → 2011년 50%로 확대될 전망 (2) 기아차도 볼륨차종이 생기기 시작 : 2009년 20만대 이상 볼륨차종은 모닝, 스포티지 2차종에 불과. 2010년 프라이드, 포르테, 쏘울도 포함될 전망. 볼륨차종 비중 2009년 24% → 2010년 55%로 확대 전망함 (3) 기아차도 중대형차 판매가 증가하기 시작 : 기아차 중대형 판매비중은 2009년 41%를 기록. 1Q09~3Q09 40%에서 4Q09 45%로 확대. 향후 18개월간 로체, 스포티지, 오피러스 출시가 예정되어 믹스 개선은 지속 될 전망 ● 기아차 체질 변화에 주목 (1) 2008년 연결기준 차입금 12.3조원 → 2009년 9.8조원으로 2.5조원 개선 (2) 매출총이익률 2008년 21% → 2009년 25%로 4%p 상승 (3) 해외재고 2009년 초 4.9개월 → 2010년 1월 3.5개월로 감소 ● 기아차 해외공장 성장에 주목 - 2010년 해외공장 판매 62만대로 58%y-y 성장 전망 (1) 조지아공장 가동으로 10만대 쏘렌토R 판매가 전망되고, (2) 중국공장 포르테, 쏘울, 스포티지 투입으로 33만대(37% y-y) 판매가 전망되며, (3) 슬로바키아공장에서 현대차 투싼 생산으로 혼류생산 효과가 예상되기 때문임 - 현대차 해외공장 판매 2005년 67만대(50% y-y) 기록 시 주가 또한 최고치를 경험하였음 - 신차판매 증가를 통하여 판매믹스 및 체질개선이 지속되는 기아차에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 27,000원을 유지함.