한국타이어(000240) - 3Q 어닝서프라이즈의 후광효과...대신증권
- 투자의견 : Buy (매수, 유지)
- 목표주가 : 26,500원 (21,500원에서 상향)
* 목표주가 23.2% 상향, 투자의견 매수 유지 한국타이어에 대한 목표주가를 21,500원에서 26,500원(2010년 추정 EPS 기준 P/E 10.0배 수준)으로 23.2% 상향한다.
목표주가 상향의 4가지 근거는 다음과 같다.
1) 3Q 어닝서프라이즈 수준이 기대치를 크게 상회하였는 바, 내수 부문에서 RE 점유율이 지난 1Q 48%, 2Q 53%에서 3Q 56%로 두 분기동안 약 8%pt의 점유율 상승이 나타났다. 2) UHPT부문에서의 호조도 긍정적으로 작용하였다. 우선 내수 OE(UHPT) 물량이 YoY 약 20% 증가(매출액 기준 YoY 92.8% 증가)하였으며, 구주지역의 경우 상반기중 스노우타이어 재고 하락 시그널이 감지되던 바, Summer Order 발생으로 매출액 기준 YoY 32.9% 증가하였다.
3) 또한, 글로벌 기준 Back-Order 물량이 약 2.5~3개월 정도에 이르는 것으로 추산되는 바, 지난 7월 이후 100% 가동률을 보이고 있는 한국, 중국, 헝가리 공장의 4Q 가동률 역시 3Q 수준을 유지할 것으로 전망된다.
4) 마지막으로 환율 Exposure(원/달러 기준)와 관련하여 수출액과 원재료 매입액이 상쇄되는 구조를 보이고 있는 바, 원재료 가격 상승 부담을 판가 인상으로 매칭시킬 경우, 기존 당사가 예상하던 2010년 1Q부터의 원가 압박 가능성은 희석될 여지가 보인다.
참고로 일본의 주요 1st-tier 업체들의 가동률이 여전히 90% 수준에 불과한 것과 비교시, 이번 3Q 어닝서프라이즈는 한국타이어의 브랜드 인지도 제고의 후광효과로 판단된다.
- 투자의견 : Buy (매수, 유지)
- 목표주가 : 26,500원 (21,500원에서 상향)
* 목표주가 23.2% 상향, 투자의견 매수 유지 한국타이어에 대한 목표주가를 21,500원에서 26,500원(2010년 추정 EPS 기준 P/E 10.0배 수준)으로 23.2% 상향한다.
목표주가 상향의 4가지 근거는 다음과 같다.
1) 3Q 어닝서프라이즈 수준이 기대치를 크게 상회하였는 바, 내수 부문에서 RE 점유율이 지난 1Q 48%, 2Q 53%에서 3Q 56%로 두 분기동안 약 8%pt의 점유율 상승이 나타났다. 2) UHPT부문에서의 호조도 긍정적으로 작용하였다. 우선 내수 OE(UHPT) 물량이 YoY 약 20% 증가(매출액 기준 YoY 92.8% 증가)하였으며, 구주지역의 경우 상반기중 스노우타이어 재고 하락 시그널이 감지되던 바, Summer Order 발생으로 매출액 기준 YoY 32.9% 증가하였다.
3) 또한, 글로벌 기준 Back-Order 물량이 약 2.5~3개월 정도에 이르는 것으로 추산되는 바, 지난 7월 이후 100% 가동률을 보이고 있는 한국, 중국, 헝가리 공장의 4Q 가동률 역시 3Q 수준을 유지할 것으로 전망된다.
4) 마지막으로 환율 Exposure(원/달러 기준)와 관련하여 수출액과 원재료 매입액이 상쇄되는 구조를 보이고 있는 바, 원재료 가격 상승 부담을 판가 인상으로 매칭시킬 경우, 기존 당사가 예상하던 2010년 1Q부터의 원가 압박 가능성은 희석될 여지가 보인다.
참고로 일본의 주요 1st-tier 업체들의 가동률이 여전히 90% 수준에 불과한 것과 비교시, 이번 3Q 어닝서프라이즈는 한국타이어의 브랜드 인지도 제고의 후광효과로 판단된다.
© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지