[브리핑] LG전자(066570) - 08년 4Q Preview : 휴대폰의 제품믹스 약화 및 DA 부진으로 당사 추정치를 하회할 전망...대신증권

LG전자(066570) - 08년 4Q Preview : 휴대폰의 제품믹스 약화 및 DA 부진으로 당사 추정치를 하회할 전망...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 110,000원 (하향) * 08년 4Q Preview : 휴대폰의 제품믹스 약화 및 DA 부진으로 당사 추정치를 하회할 전망 연결기준으로 LG전자의 08년 4분기 영업이익은 DA(Digital Appliance)와 휴대폰 부문의 마진율 하락으로 전분기대비 49.9% 감소한 1,907억원으로 추정된다. 이는 글로벌 경기침체에 따른 출하량 감소(DA), 시장점유율 확대(휴대폰)을 위한 마케팅 비용이 크게 증가하였기 때문이다. LG디스플레이의 적자규모 확대로 지분법 평가손실이 증가하여, 08년 및 09년 추정EPS를 종전대비 각각 6.4%, 7.8%씩 하향하였으며, 6개월 목표주가도 110,000원으로 하향한다. 단기적인 주가 상승 모메텀은 약하나, 중장기적인 입장에서 동사에 대해 ‘매수(BUY)’ 의견을 유지한다. 그 이유는 1) 08년 4분기를 저점으로 09년에 분기별로 영업이익(연결)이 증가(4Q08F 1,907억원 → 1Q09F 3,586억원)할 것으로 추정된다. 09년 1분기에 DA 부문의 일회성 충당금이 없고, 마진율이 좋은 에어컨 매출 가세로 DA의 영업이익률이 개선(4Q08F 1.8% → 1Q09F 4%)될 것으로 분석된다. 휴대폰의 영업이익률도 5.2%에서 8.1%로 개선될 전망이다. 2) 09년 휴대폰 시장에서 삼성전자와 LG전자만이 출하량이 증가할 것으로 예상되고 있어, 09년 하반기부터 시장점유율 확대 및 제품 라인업의 개선으로 10% 수준의 영업이익률 시현이 가능하다고 판단된다. 08년 4분기에 휴대폰 마진율 하락은 M/S 증가, 브랜드 인지도 확대를 위한 선투자비용으로 판단하여 장기적으로 동사의 휴대폰 경쟁력을 높여줄 것으로 분석된다.