[브리핑] 삼성전자(005930) - 4분기 실적 Preview...동양증권

삼성전자(005930) - 4분기 실적 Preview...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 510,000원 * 기존 예상치를 하회하는 4분기 실적 동사의 4분기 실적은 예상보다 저조할 것으로 판단. 특정 사업부의 실적 저조보다는 전 사업부의 실적이 하향조정 될 것으로 예상. 이는 글로벌 소비 둔화의 폭과 속도가 모두 예상보다 악화되고 있기 때문. 4분기 동사의 매출액은 전분기 대비 3.0% 증가한 19.8조원, 영업이익은 -2,210억원을 기록할 것으로 예상 * 반도체, LCD 사업부 적자전환 4분기 DRAM Bit Growth는 13%, ASP 증가율은 -32%로 당초 예상치를 하회할 것으로 보임. 더불어 56nm의 비중확대와 수율 상승이 원할 하지 않아 원가절감도 매우 낮은 수준에 그칠 것으로 예상. 4분기 NAND Bit Growth는 12%, ASP 증가율은 -29%로 DRAM과 더불어 기존 예상치를 크게 하회할 것으로 전망. 이에 따라 반도체 사업부의 영업이익은 -3,827억원으로 적자전환 될 것으로 예상. 4분기 소폭의 흑자를 기록할 것으로 예상되었던 동사 LCD 사업부 또한 4분기 적자전환 될 것으로 전망. 출하량 감소와 더불어 ASP 또한 크게 하락하였기 때문. 현재 TV Set 재고가 생산업체 및 유통채널 모두 많은 것으로 추정. 4분기 휴대폰 사업부의 출하량은 53.8백만대, 영업이익률은 5.1%를 기록할 것으로 전망. 기존 예상치를 하회하는 것은 ASP 하락과 더불어 마케팅 비용 또한 증가하였기 때문. 1) 경기 둔화로 인해 기존 선진국 Mid End 시장이 Low End 시장으로 Downgrade된 것과 2) 동사 주력 시장 중 하나인 유럽 시장이 통화 약세였던 것이 ASP 하락을 이끈 것으로 추정. * 투자의견 BUY, 목표주가 510,000원 유지 동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 510,000원을 유지. 2009년 동사의 수익성이 장기적으로 고착화된다면 목표주가는 하향 조정되어야 할 것으로 보이지만 2009년 동사의 실적 감소는 전세계적 경제위기로 인한 일시적 성격이 짙은 것으로 판단. 경쟁력 상승으로 인해 장기적으로 동사가 영위할 수 있는 ROE를 감안 시 동사에 대한 긍정적인 접근이 필요할 것으로 판단.