[브리핑] 더존디지털웨어(045380) - 예상과 유사한 1분기 실적...삼성증권

더존디지털웨어(045380) - 예상과 유사한 1분기 실적...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 20,000원 예상과 유사한 1분기 실적: 3월 중순 네오아이플러스의 출시 영향으로 기존 제품인 네오플러스 I과 II의 매출이 소폭 감소하였음에도 불구하고, 유지보수 매출 증가로 1분기 매출액은 전년동기 대비 5.0% 증가하였음. 단순분개뿐만 아니라 컨설팅 기능을 탑재하고 있는 네오아이플러스가 출시 열흘 만에 11억원의 매출(이 가운데 더존디지털웨어의 인식분은 4.2억원)을 기록함에 따라 초기 반응은 좋은 상태. 한편 영업이익은 네오아이플러스 개발 관련 비용 발생과 상품매출 원가 증가로 전년동기 대비 3.1% 감소하였음. 신제품 출시로 올해 가이던스 달성 가능할 전망: 지난 1년간 주가는 코스닥지수대비 27.0% 초과하락하였는데, 이는 지난해 신제품 출시 지연으로 매출액 증가율이 한자리로 둔화되었고, 신제품 개발비용 등 영업비용의 증가로 2006년 대비 영업이익이 감소하였기 때문. 그러나 올해는 마진율이 높은 신제품 출시로 인해 회사측의 2008년 가이던스(매출액 245억원, 영업이익 142억원, 순이익 112억원)는 무리 없이 달성 가능할 전망임. 현재 판매초기라서 신규 수요 보다 판매단가가 낮은 업그레이드 수요에서 주로 매출이 발생하고 있지만, 2분기부터 적극적인 마케팅활동을 통해 신규 고객을 유치하고 있어 수익성 개선 속도는 가속화될 전망. BUY(H) 투자의견 및 목표주가 유지: 동사에 대해 기존의 BUY(H) 투자의견과 6개월 목표주가 20,000원을 유지하는데, 이는 다음과 같은 이유에서 기인함: 1) 성공적인 신제품 출시에 따른 수익성 개선, 2) 85%에 달하는 세무회계솔루션 시장에서의 점유율, 3) 60%에 달하는 영업이익률, 4) 매출의 50% 이상이 유지보수 서비스에서 발생하는 안정적인 사업모델과 현금흐름, 5) 시장대비 낮은 Valuation(2008년 예상 P/E 10.0배 vs 삼성 코스닥 유니버스 평균 P/E 19.1배), 6) 높은 시장진입 장벽(브랜드 인지도, 품질, AS망 등).