SK텔레콤(017670) - 1Q Review: 수익성은 마케팅비용 절감으로 예상보다 양호...한국투자증권
- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 265,000원 유지
SK텔레콤에 대해 매수의견과 목표주가 265,000원을 유지한다. 목표주가는 현금흐름할인(Discounted cash flow)방식을 이용해 산출했다. 할인율은 8.3%, 영속성장률은 1.0%다. 목표주가를 적용한 2008년, 2009년 EV/EBITDA는 각각 5.0배, 4.7배로 시장평균 EV/EBITDA 7.6배, 6.6배를 하회한다.
2007년 말부터 주가는 요금인하 압력, 가입자 유치경쟁 심화와 실적악화 우려로 28% 하락했다. 우리는 다음 네 가지 이유로 하반기를 겨냥한 매수를 권한다. 1) 하반기 이후 경쟁이 점차 완화되어 수익성이 개선될 전망이다. 2) Valuation이 매력적이다. 2008년 PER, EV/EBITDA는 각각 9.7배, 3.6배로 국내 시장(PER 12.5배, EV/EBITDA 7.6배) 대비 할인 거래되고 있다. 3) 매력적인 배당주다. 2008년 총배당(배당+자사주 매입)수익률은 5.5%로 예상된다. 4) 투자자산의 가치(1Q 장부가 6조 5,492억원)가 높다.
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