[브리핑] 카프로(006380) - ‘07년4Q 실적 양호, ’08년 대폭 실적 모멘텀...유진투자증권

카프로(006380) - ‘07년4Q 실적 양호, ’08년 대폭 실적 모멘텀...유진투자증권 - 투자의견 : BUY2 (BUY1에서 하향) - 목표주가 : 16,000원 ● Investment Point 2007년 4분기 실적 정기보수 등 감안시 양호. 카프로락탐 수급 호조와 유안비료 수익 기여 확대로 2008년 실적 대폭 호전 전망 1) 4분기 영업이익 13억원(YoY 흑전, QoQ -78%) 시현, 실적 양호 전년 10월 중 정기보수 실시와 주력 제품인 카프로락탐이 비수기 진행이 있었다는 점을 고려한다면 전반적인 실적은 양호한 것으로 판단됨. 당 리서치센터 추정 영업이익 61억원 대비 하회하는 실적이나, 추정치와의 차이는 정기보수 비용 산정과 기타 판관비 요인의 차이에 따른 것으로 추정됨. 2) 양대 주력 제품 호조로 2008년 대폭적인 실적 모멘텀 전망 유지 최소 2009년까지 지속될 것으로 전망되는 카프로락탐 수급 호조와 타이트한 비료 수급 영향으로 유안비료의 가격 강세 지속 전망됨. 당 리서치센터 추정 2008년 영업이익은 615억원(YoY +344%)을 시현하여 대폭적인 실적 모멘텀이 예상되며, 추정 순이익 또한 459억원으로 지난 3년 연속 적자에서 탈피할 것으로 추정됨. 3) 유안비료, 카프로락탐 가격 동반 강세, 1분기 영업흐름 긍정적 최근 2월의 유안비료 가격은 국제적인 타이트한 수급 영향으로 260$/톤으로 전년동기대비 110% 상승한 수준이며, 카프로락탐 또한 중국 DSM의 카프로락탐 설비(14만톤/년)가 원재료인 수소 수급 차질로 가동률이 하락하여 국제가격이 2,490$/MT 수준을 기록하는 등 양대 주력 제품 모두 가격 강세를 기록하고 있어 1분기 영업흐름은 상당히 긍정적임. ● Valuation 1) 목표주가 16,000원 유지, 투자의견 BUY1 -> BUY2로 하향 조정 기존 추정실적 변동이 크지 않아 기존 목표주가를 유지함. 다만 최근 강력한 주가 상승 영향으로 예상 목표수익률이 20.8%로 축소됨에 따라 투자의견을 BUY1에서 BUY2로 하향 조정함.