현대모비스(012330) - 4분기 실적 Preview: 2007년 4분기 실적은 컨센서스를 만족...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 120,000원 ● 2007년 4분기 실적은 컨센서스를 만족 현대모비스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 12만원을 유지한다. 현대모비스의 2007년 4분기 매출과 영업이익은 2조 4,150억원, 2,240억원으로 전년동기 대비 각각 11.9%, 22.3% 증가할 전망이다. 매출액과 영업이익 모두 분기실적으로는 사상최고를 기록한 것으로 추정된다. 매출액과 영업이익은 시장컨센스를 대체로 만족시키는 수준이다. 모듈사업부문의 매출액은 1조 6,650억원으로 전분기 대비 33.9% 증가한 것으로 추정되는데 이는 4분기 현대차와 기아차 생산이 전분기 대비 33.4% 증가했기 때문이다. 또한 모듈부문 가동률 상승으로 영업이익도 전분기 대비 42.7% 증가한 800억원으로 추정된다. AS부품 판매부문 매출액은 7,500억원으로 전분기 대비 6.6%, 전년동기대비16.0% 증가했는데 해외 물류거점 확대, 해외운행대수의 꾸준한 증가에 힘입은 결과이다. ● 현대차와 기아차의 해외생산 확대로 매출 및 마진성장 기반 강화 현대모비스는 모듈조립과 부품판매라는 조화로운 비즈니스 모델을 바탕으로 안정적 마진성장이 예상된다는 점이 투자매력이다. 여기에 2008년에는 중국, 인도에서 현대차와 기아차가 생산능력을 확대하면서 현대모비스 역시 해외 모듈부문 매출이 크게 성장할 전망이다. 여기에 미국을 제외한 대부분 지역의 부품판매권을 보유하고 있어 현대차와 기아차의 해외생산 증가로 현대모비스는 마진을 확보할 수 있는 기반이 더욱 강화되고 있다. 이는 당사가 현대모비스에 대해 꾸준히 목표주가 상향하면서 Buy & Hold 전략을 추천하는 근거이다. ● 높은 현금 창출능력과 유력한 지주회사 후보 이명박 정부는 총액출자제한제도, 금산분리 완화, 지주회사 규제 완화 등을 통해 기업들의 투자확대를 유도하고 있다. 구체적인 정책이 가시화되고, 특히 지주회사 전환시 계열사가 주식이동에 관한 과세이연 정책이 현실화된다면 현대차그룹도 지주회사 전환을 고려할 가능성이 높다. 이 경우 대주주의 지배력 확보 및 계열사 주식 매입능력 등을 고려할 당사는 현대모비스를 가장 유력한 지주회사 후보로 판단하고 있다.(참고로 현대차그룹은 지주회사로의 전환에 대해 지금까지 어떤 코멘트로 발표한 적이 없다.) 지주회사로의 전환이 아니더라도 현대모비스는 매년 1조원 이상의 EBITDA를 벌어들이는 높은 현금창출 능력을 바탕으로 배당성향 확대 및 MA를 통한 성장을 도모할 수 있다.

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