[브리핑] 삼성테크윈(012450) - 낮아지는 실적 전망, 당분간 카메라 부진 지속...현대증권

삼성테크윈(012450) - 낮아지는 실적 전망, 당분간 카메라 부진 지속...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(유지) - 적정주가 : 45,000원 (65,000원에서 하향) 투자의견 Marketperform유지, 적정주가 45,000원으로 하향: 4분기 및 2008년 카메라 부문의 실적 추정을 변경하여 적정주가를 기존 65,000원에서 45,000원으로 하향 조정함. 45,000원은 2008년 예상 EPS 2,721원 대비 PER 16.5배, 예상 BPS 14,505원 대비 3.1배, EV/EBITDA 11.3배에 해당함. 4분기 실적 부진 확대: 삼성테크윈의 4분기 실적은 매출 9,210억원, 영업이익 388억원을 기록할 것으로 추정됨. 카메라 마케팅 비용 증가뿐 아니라, 카메라 자체의 판매 부진 영향으로 실적 전망이 지속적으로 낮아지고 있슴. 2008년 영업이익 기존 2,975억원에서 2,009억원으로 하향 조정: 2007년 3,4 분기의 카메라 판매 부진을 반영하여 2008년 카메라 예상 판매대수를 기존 1,700만대에서 1,430만대로 15.9% 하향 조정함. 카메라 부문의 영업 이익률 역시 마케팅 비용 증가 및 카메라 ASP 하락을 반영하여 기존 7.4%에서 3.2%로 4.2%p 하향 조정함. 카메라 산업의 변화 대응 부진이 원인: 해외 카메라 업체들은 보급형 SLR 카메라 확대를 위해 Compact Camera의 가격을 낮추고 있슴. 따라서 동사의 가격 경쟁력이 약화되고 있는 것이 부진의 이유로 판단. 카메라 산업의 과점화 역시 카메라 브랜드 인지도가 취약한 동사에게 부담으로 작용. 기타 부문의 성장 추세 유지: 반도체 및 방산, 특수사업부의 성장 전망은 유지. 하지만 수주산업의 특성상 전체 실적의 반전을 유도할 만한 이벤트 기대 어려움.