[브리핑] STX엔진(077970) - 높이 날다...삼성증권

STX엔진(077970) - 높이 날다...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 59,500원 (45,300원에서 상향) 동사의 1분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 대비 65.5%와 537.5% 증가한 2,458억원 및 153억원을 기록. 영업이익이 급증한 배경은 매출증가와 함께 수익성 개선이 본격화되기 시작한 2005년 이후 신규 수주분의 매출반영이 예상보다 빨리 진행되고 있기 때문. 순이익 역시 지분법 평가이익의 개선-전년동기 6억원에서 동 분기 63억원으로-에 힘입어 전년동기 대비 235.6% 증가하는 등 매출액, 영업이익, 순이익이 모두 당사 추정을 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록. 신규수주가 양적/질적으로 크게 증가하고 있어 긍정적. 이는 1분기(계절적 비수기)에 이미 전년 동기 대비 57.3% 증가한 4,333억원의 신규수주를 기록, 연 신규수주 전망치 1.7조원의 1/4을 달성했기 때문. 신규수주가 선박용 엔진뿐만 방산용 엔진, 플랜트, 전자통신 등 비 조선부문에서도 같이 증가, 향후 실적 변동성이 줄어드는 안정적인 실적모멘텀이 기대됨. 1분기 어닝 서프라이즈 및 지분법평가이익 추정치 상향을 반영해 주당순이익 추정치를 기존 3,236원에서 3,723원으로 15.1% 상향조정. 5월 중 신규설비(120만 마력)가 본격 가동에 들어가 2분기 이후 실적은 더욱 빠르게 증가할 듯. 2007년 EPS 추정치 및 적정 PE 배수에 대한 상향조정을 배경으로 목표주가를 기존 45,300원에서 59,500원으로 31.4% 상향 조정. 적정 PE 배수를 기존 14배에서 16배로 상향 조정하는 이유는 1) 향후 3년간(2006~2009) EPS 성장률이 62.1%에 달하고, 2) 고객다변화(국내 조선사에서 유럽, 일본, 중국 등 해외 조선사로)로 이익의 질적 개선이 기대되기 때문. 현재 조선기자재 3사가 PE 20배에 거래되고 있어 크게 무리는 없다고 판단. 당사의 새로운 목표주가는 현 주가수준에서 38.7%의 상승잠재력이 있어 BUY(M) 투자의견 유지.