[브리핑] KT&G(033780) - 2007년 주가를 자극할 포인트는 ?...대우증권

KT&G(033780) - 2007년 주가를 자극할 포인트는 ?...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 72,000원 * 2007년 주가를 자극할 포인트는 수출 호조, 부동산 개발, 한국인삼공사 실적 호조, 자사주 매입, 담배 소송 등 * 2006년 4분기 실적은 영업이익 부진, 경상이익 호조로 요약 * 세계 담배 주가 상승세 지속, 해외담배업체와 비교시 여전히 매력적 ■ 투자의견 매수, 목표주가 72,000원 KT&G는 지난해 12월 아이칸이 보유 주식을 매각 후 부진한 주가 흐름을 보였다. 1월 들어서도 2006년 4분기 영업이익이 시장의 컨센서스를 하회할 것이라는 예상이 나오면서 반등을 하지 못하고 있다. 하지만, 4분기 실적 발표를 계기로 수출 호조, 부동산 개발, 한국인삼공사의 실적 호조 등이 부각되면서 다시 관심권에 들어설 것으로 판단된다. 투자의견은 매수, 목표주가는 72,000원이다. KT&G의 영업가치는 57,000원, 유휴 부동산 가치는 주당 6,000원, 보유 유가증권 가치는 주당 9,000원으로 평가했다. 세계 담배 주가지수(WTI=World Tobacco Index)는 상승세를 이어가고 있다. KT&G는 세계 7~8위권의 담배회사로 세계 담배 주가지수와 연동되어 움직인다. 세계 담배 주가 강세는 미국 부시 대통령 집권 이후 담배에 대한 강력한 규제 정책이 완화되기 시작했고, 대규모의 소송도 점차 줄어 들었기 때문이다. 이머징 마켓의 담배회사중 KT&G는 아직까지 저평가되어 있다. KT&G는 국내업체보다는 해외업체와의 비교가 의미를 가진다. 담배규제 정도, 담배소송 정도, 매출규모, 시가총액 등에서 비교 가능한 담배회사는 HM Sampoerna(인도네시아), Gudang Garam(인도네시아), ITC(인도), Souza Cruz On(브라질) 등이다. 이들 이머징 마켓 담배회사와 비교하면 KT&G는 여전히 매력적이다.