[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 건설주 - CLSA - 선두 건설주에 대한 긍정론을 고수하고 추가 상승을 기대 - 건설업종 리레이팅이 충분히 진행됐음에도 불구하고 GS건설이나 대우건설 등 선두 건설주는 더 올라갈 수 있다고 전망 - 상위 5개 건설사의 올 신규수주 증가율 평균치가 13%에 달할 것으로 추정하고 중동발 수주나 PFI 프로젝트 등도 우호적 변수로 진단. - 선진국보다 낮은 1인당 주택보유비율은 앞으로 10년간 재개발이나 재건축 시장이 주요 성장 동력이 될 것임을 암시 - GS건설은 영업마진 확장 능력을 좋게 보고 있으며 대우건설은 비핵심자산의 숨겨진 가치를 호재로 평가...두 종목 각각 24%와 18%의 상승 여력 - 현대건설은 목표주가를 6만1000원으로 올리나 투자의견은 시장상회에서 시장하회로 수정 - 현대산업개발은 목표주가를 6만2000원으로 소폭 낮춘 가운데 매수 이던 투자의견도 시장상회로 조정. ◎ 무디스 - 크레디스위스 - 앞으로 3~6개월내 무디스의 한국 국가신용등급이 한 단계 상향 조정될 것으로 전망 - 당초 예상보다 다소 뒤늦은 감이 있으나 무디스측이 한국의 국가신용등급 전망을 안정적에서 '긍정적'으로 올려 이같은 기대감 가능...현재 무디스의 한국 신용등급은 A3. - 다른 신용평가사보다 무디스는 평양을 둘러싼 정치적 위험을 더 주목 - 따라서 신용등급도 상대적으로 낮았으나 거시여건 개선과 함께 정치적 환경의 안정세로 한 단계 상향 조정은 가능할 것 - 다만 북한核 관련회담 추이가 더디게 진행되는 가운데 뚜렷한 돌파구를 찾지 못하고 있음. ▶ 부산은행(005280) * UBS : 투자의견 매수 -> 중립, TP 16,300원 - 1분기 실적이 예상 수준을 기록했으나 시장 컨센서스는 하회...이익 모멘텀 둔화 - 올해 대출 성장 목표나 경남 지역에서의 경쟁 등을 감안할 때 순이자마진 개선 등이 제한적일 수 있음 * 메릴린치 : 투자의견 중립 - 1분기 실적은 예상대로 취약 - 올 연말기준 자산승수 1.6배로 업종 평균치 1.4배를 웃돌고 있으나 규모와 관련된 핸디캡이나 교차판매 부문 둔화 등으로 프리미엄이 지속되기 힘들다고 추정 * 다이와 :투자의견 시장상회, TP 17,000원 - 1분기 실적이 예상치에 부합...올해 순익 개선이 지속될 것이란 전망 유지 - 총 신용대비 신용비용 감소에 힘입은 수익성 개선으로 주가 리레이팅이 가능할 것으로 기대. ▶ 한진해운(000700) - 골드만삭스 : 투자의견 시장하회 - 원화 강세의 부정적 영향이 아직 주가에 충분히 반영되지 않았음 - 해운 업계의 M&A 및 터미널 사업 매각 가능성 등을 배경으로 3월말 이후 주가가 강세를 보이고 있으나 이는 모두 실현 가능성이 낮아 주가 동인으로 지속되기 곤란 - 운임이 대부분 달러화 기준으로 정해진다는 점에서 원화 강세가 이익에 부정적인 영향을 미칠 것으로 판단 . ▶ 하나로텔레콤(033630) - UBS : 투자의견 중립 -> 비중축소, TP 2,750원 - 최근의 주가 반등과 관련해 M&A나 IPTV, 외국인 지분한도 확대 등에 대한 시장의 기대가 지나치게 낙관적 - 펀더멘털 개선이나 M&A는 내년에나 가능할 것으로 보이며 회사측이 브로드밴드 가입자 유지에 더 주력할 것으로 예상됨에 따라 수익성이 악화될 수 있음 - 배당 수준도 상대적으로 덜 매력적 ▶ 한화석화(009830) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 14,500원 - 올 순익 추정치를 55% 하향 조정하고 목표주가도 수정 - 부정적으로 돌아선 유화부문이 주가를 압박하는 반면 클로르알칼리(C/A)나 높은 자산가치 등은 긍정적 재료 ▶ 팬택앤큐리텔(063350) - 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 1,600원 - 1분기 실적이 대체로 예상 수준을 기록 - 해외 시장에서의 판가 하락에도 불구하고 국내 시장에서 고마진 슬림 슬라이드형 모델이 호조를 보이면서 영업마진이 전망치를 대폭 상회 - 내수 시장에서의 보조금 효과와 북미 시장 홍보 지속 등을 배경으로 2분기 매출은 전기 대비 4% 정도 늘어날 것으로 예상. - 마케팅 비용 증가로 영업마진은 1분기 3.7%에서 2.6%로 낮아질 전망이나 지분법 손실 요인이 없어 경상마진은 개선될 것으로 예상 ▶ 한국타이어(000240) - 모건스탠리 : 투자의견 시장비중, TP 14,000 -> 13,500원 - 천연고무나 유가 등 원재료 상승으로 한국타이어 영업환경 악화 - 이미 과거 거래범위치 상단까지 올라 추가 상승 여력이 제한적 - 올 순익 추정치를 10.7% 내리고 내년 예상치도 9.3% 하향 조정. ▶ 금호전기(001210) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 65,000원 - 올해 CCFL 산업 전망을 긍정적으로 예상 - LED가 향후 몇년 간은 위협 요인이 되지 않을 것으로 판단 - 삼성전자 등의 수요를 맞추기 위해 40인치 이상의 대형 TV CCFL 라인을 공격적으로 가동하고 있으며 내년 초 출시를 목표로 신형 HCFL을 개발 - 한편 BLU 시장 진출 계획에 대해서는 경쟁 심화와 수익성 악화 측면에서 BLU 시장에 부정적일 수 있음 ▶ 인탑스(049070) - 다이와 : 투자의견 매수, TP 46,000 -> 35,000원 - 비록 1분기 실적이 컨센서스나 자사 전망치를 밑돌았으나 매력적 밸류에이션을 볼 때 최근 과매도는 매수 호기로 평가 - 삼성전자의 신모델 출시 등을 감안해 하반기 긍정적 전망�