[브리핑] 디엠에스 (068790) - [2분기 실적] 예상치 수준. 하반기 수주 및 실적 모멘텀은 여전히 유효...현대증권

디엠에스 (068790) - [2분기 실적] 예상치 수준. 하반기 수주 및 실적 모멘텀은 여전히 유효...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 20,000원 2분기 매출 예상치 부합, 이익률은 감소 : 2분기 매출액은 375억원으로 당사예상치와 유사한 수준을 기록함. 그러나, 영업이익률은 당사 추정치 20%를 하회한 15%기록함. 이는 1)수익성이 높은 HDC제품의 매출 비중이 감소했고, 2)상대적으로 이익률이 낮은 Stripper/Etcher매출 비중이 증가했고, 3) 원엔환율이 하락했기 때문임. 그러나, 1)하반기 매출 증가와 HDC매출 비중 증가, 2)1분기 영업이익률 둔화의 원인이었던 Stripper의 해외 매출 원가 상승 요인의 해소과정이 진행중임을 감안하면 우려할 수준은 아니라고 판단됨. 실적 전망 하향조정: 상반기 실적과 LG필립스LCD 7세대 Phase2장비 발주 시점의 지연 가능성, 대만향 매출 인식분 조정 등으로 2005년 및 2006년 매출액을 각각 -9%, -2%, 영업이익을 각각 -23%, -6% 하향 조정함. 실적 하향조정은 1)국내외 하반기 수주의 상당부분이 2006년으로 이연 인식될 것으로 예상되고, 2) 2006년 대만CMO 5.5세대향 매출비중을 보수적으로 하향조정했으며, 3)원엔환율 하락과, 상반기 기대치보다 낮은 14.8%의 영업이익률(기존 예상치 17.3%)로 인해 연간 이익률을 하향조정 했기 때문임. 투자의견 BUY, 적정주가 20,000원 유지: 실적전망 하향조정에도 투자의견 BUY와 적정주가 20,000원을 유지함. 이는 1) 하반기에 상반기보다 50%이상의 매출성장이 기대되고, 2)4분기 국내 LG필립스LCD를 비롯한 대만 패널업체들의 설비투자가 집중되면서, AUO, CMO등 주요 기업들을 고객으로 보유한 동사의 수혜가 가장 클 것으로 기대되며, 3) HDC의 성공적인 시장진입으로 인한 높은 지명도와 원가경쟁력을 바탕으로 Stripper와 Developer 등 Product mix 개선을 통한 시장 점유율 확대가 기대되기 때문임. 또한 그간 주가 상승시마다 출회됐던 기관의 매도세가 점차 약화될 가능성이 높아지고 있음. 지난 7월말을 기준으로 기관보유 비중은 연초대비 15.2%p 감소한 10.9%로 추정돼 추가적인 매물압박의 가능성이 경감되고 있다고 판단됨. 동사의 주가는 2005년 및 2006년 PER기준 10.4배, 7.0배에 거래되고 있으며, 적정주가 20,000원은 2005년 하반기와 2006년 상반기의 Rolling EPS 2,200원에 PER 9.1배 수준임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.