기업은행 (024110) - 자산성장과 대손상각비 감소로 수익성장 지속...서울증권
- 투자의견 : BUY(신규)
- 목표주가 : 13,000원
● 대손상각비 감소로 05년 사상최대 이익 전망
동행에 대해 목표주가 13,000원,투자의견 BUY를 제시한다. 목표주가는 05년말 BPS 9,809원에 목표 PBR 1.32배를 적용하였다. 또한,Bottom PBR 1.00배를 적용하여 9,800원을 예상 바닥주가로 제시한다.
과거 동행은 전체대출중 중소기업 대출비중 과다와 정부의 지분보유로 할인되어 왔으나,최근 건전성 회복 및 리스크 관리능력의 제고,수출입은행의 지분매각 가능성 등을 사유로 일반은행에 준하는 목표 PBR을 산정하였다.
동행의 투자포인트는 1) 자산성장 추세로 이자이익 증가가 안정적이라는 점, 2) 건전성 개선과 대손상각비 감소로 수익성 호전이 나타나고 있다는 점, 3) 지분구조 변화에 따른 유동성 확충 등이다.
반면에 리스크 요인은 1) NIM하락과 회복여부 관찰 필요, 2) 최근의 자산성장에 따른 credit cost의 예측 불투명, 3) 당분간 05.2Q의 실적피크 가능성 등의 리스크 요인이 남아있다.
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