[브리핑] 한화석화(009830) -제품가격 폭락세가 마무리되는 현시점을 매수의 기회로 활용...동양종금증권

한화석화(009830) -제품가격 폭락세가 마무리되는 현시점을 매수의 기회로 활용...동양종금증권 - 투자의견 : 매수 - 목표가격 : 17,000원 ● Valuation 및 투자의견 : 목표가격(17,000원) 및 매수의견 제시 한화석화(009830)에 대해, 목표가격 17,00원과 매수의견을 제시한다. “그동안 주가를 압박해왔던 투자위험요소가 2005년 2분기를 기점으로 현저히 감소했다”는 점을 고려할 때, 11,000원 수준의 주가는 매력적이다. 3 ~ 5월 석유화학 제품가격 폭락세가 마무리되는 현시점을 매수의 기회로 활용해야 할 것이다. ● 목표가격 17,000원 제시 근거 : 목표가격(17,000원)은 ① DCF(Discount of Free Cash Flow) 모형에 의한 18,000원과 ② EV/EBITDA 모형(3년간 평균비율 5.0배)에 의해 평가한 16,000원을 산술평균한 결과이다. ● 매수를 권고하는 이유 : (1) 우려와 달리, PVC제품의 세계 수급상황은 2006년 호전될 전망이다. (2) 연간 3,000억원 수준의 영업이익 및 투자유가증권 매각(한국종합에너지㈜)으로 인해, 2005년 잉여현금규모는 전년대비 4,000억원 이상 증가할 전망이다. (3) Ethylene 원료도입 경쟁력을 바탕으로, 2005년 ~ 2006년 분기당 600억원 이상의 안정적인 영업이익 실현이 가능하다. (4) 관계사(특히, 한화㈜)에 대한 자금지원 부담 감소로 인해, 기업지배구조 문제제기 가능성이 낮아졌다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.