[브리핑] 삼성SDI(006400) - 1Q10 실적 Preview- On Track...동부증권

삼성SDI(006400) - 1Q10 실적 Preview- On Track...동부증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 목표주가(12M) : 180,000원(유지) ● 이차전지 가동률 3월 90%대, 4월 이후 풀가동 우리 예상대로, 동사 이차전지 가동률은 연초 70%대에서 3월에는 90% 이상, 그리고 4~5월에는 풀가동 상태에 도달할 전망이다. 노트북 수요호조로 원형 주문이 강하고, 각형의 경우도 삼성전자 신모델 출시 효과로 인해 2Q10부터 수급이 타이트해질 전망이다. 동사는 2Q10에 각형 생산라인 1개를 증설할 것이며 상,하반기에 각각 폴리머전지 생산라인 1개씩 건설하여, 연말까지 동사의 총생산능력은 10~15% 증가할 전망이다. 1Q10 이차전지 영업이익률은 10.7%로 예상되며 2Q10 이후에도 두자리대 마진이 유지될 전망이다. ● PDP: 1Q10는 BEP, 2Q10 영업흑자 확대 비수기 영향으로 1Q10 PDP 판매량은 9%QoQ 감소할 전망이나 가격안정으로 손익은 BEP 수준을 유지할 전망이다. 지난해 하반기 42” 동일 사이즈의 LCD와 PDP 패널가격 차이가 과거 최고 수준까지 벌어진 상태였기 때문에 올해는 PDP 패널가격이 LCD대비 상대적으로 더 좋을 것이다. 실제로 3월 하반기 DisplaySearch에서 발표한 42” LCD 패널가격은 소폭 하락했지만 PDP는 오히려 가격이 상승했다. 한편 4월부터 3D TV 패널을 본격 출시할 계획이다. ● 1Q10 연결영업이익 582억원 예상, 2Q10는 833억원으로 더 호전 합작법인 SB리모티브의 적자실적이 회계기준 변경으로 1Q10부터 연결영업손익에서 지분법손익으로 변경된 것과 전통적 비수기에도 불구하고 이차전지, PDP 시황이 호조를 보인 결과 1Q10 연결영업이익은 582억원으로 전분기 대비 25%증가할 전망이다. 2Q10는 PDP 흑자확대와 이차전지 출하증가에 힘입어 연결영업이익 833억원으로 추가 증가할 전망이다. 실적호전 추세에 따라 동사 주가도 계단식 상승이 예상된다. 투자의견 BUY를 유지한다.