[브리핑] 삼성전기(009150) - 2Q Preview: 주가 'V'자형 보다 'U'자형 반등 기대...대우증권

삼성전기(009150) - 2Q Preview: 주가 'V'자형 보다 'U'자형 반등 기대...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 48,000원 (68,800원에서 하향) ■ 실적 하향을 반영하여 목표주가를 48,000원으로 30.2% 하향 조정 수익 예상 하향을 반영하여 삼성전기의 12개월 목표주가를 48,000원(과거 3년 평균 PBR 1.9배 적용)으로 조정(기존 68,800원, 30.2%↓)한다. 실적 하향의 근거는 1) 07년 20%의 영업이익률을 기록하며 캐쉬카우 역할을 하던 BGA(Ball Grid Array) 사업 수익성이 급격히 하락하였다. 원인은 ① 대만 경쟁사 생산량 증가로 인한 동사의 판매 수량 감소와 ASP 하락 ② 원재료 가격의 상승이다. 현재 동 사업의 영업이익률은 10%로 추정된다. 2) 삼성전자의 핸드셋 판매 수량이 둔화되고 있다. 이로 인해 카메라 모듈 등 주력 제품들의 수익성이 악화되고 있다. ■ 투자 의견은 ‘매수’로 유지 투자 의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 실적 부진이 주가에 이미 반영되었고(현재 PBR은 1.4배 수준으로 과거 3년의 하단), 2) 실적 개선 강도는 약화되었으나 방향성은 유지되고 있으며(영업이익 1Q 115억원