한샘(009240) - 견조한 5월 실적: 목표주가 12,500원으로 상향 조정...삼성증권
- 투자의견 : BUY(M)
- 목표주가 : 12,500원 (상향)
한샘의 5월 매출액과 영업이익은 각각 394억원, 30억원을 기록했음. 매출액은 전년대비 16.4% 증가했고, 영업이익은 2007년 5월의 9억원에서 크게 증가한 것임. 이 같은 이익 개선은 이익률이 높은 인테리어 가구 및 부엌가구 시판 부문의 매출 호조에 기인함. 인테리어 가구 매출은 전년대비 24.5% 증가한 138억원을 기록했으며, 부엌가구 대리점 매출 역시 전년대비 20.6% 성장한 122억원에 이르렀음. 또한, 인력효율화를 비롯한 비용구조 효율화 역시 실적 개선에 기여한 것으로 보임. 영업이익률은 7.7%로 전년대비 5.0%pt 증가했으나, 전월대비로는 소폭 감소.
지난해 4분기부터 이어지고 있는 인테리어 가구 매출 호조는 서울 강남지역을 중심으로 한 아파트 입주 물량 증가로 촉발된 이사 수요 회복에 따른 것으로 판단됨. 재건축 아파트 등의 입주가 이어지며 올해 강남을 포함한 서울지역 아파트 입주물량은 전년대비 45.7% 증가할 전망임. 이에 따라 이사수요 역시 올해 초부터 점차 회복되는 모습을 보이고 있음. 지난 2년간 이사수요 부진에 따라, 가정용 가구 수요가 부진했던 점을 감안하면, 억눌려있던 대기수요가 시장에 출회되는 모습으로도 해석됨. 즉, 가정용 가구 시장 자체가 성장하고 있는 것으로 이 같은 시장 성장은 이사수요 회복과 더불어 당분간 지속될 전망.
견조한 5월 실적을 반영하여, 동사의 2008, 2009년 EPS를 각각 14.1%, 15.6% 상향조정하고, 목표주가를 2008년 P/E 11.2배를 적용한 12,500원으로 상향조정함. 투자의견은 여전히 BUY(M)을 유지하는데, 이는 1) 이사 수요 회복에 따른 인테리어 가구 매출 성장이 전망되고, 2) 원자재 가격 상승에 따른 사제 가구업체들의 위축이 예상되며, 3) 장기적으로는 향후 노령화 사회에 따른 브랜드 가구 비중 증가가 기대되기 때문임.
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