[브리핑] 한국철강(001940) : 1Q08 Preview - 영업이익 전년대비 89% 증가 전망...한국투자증권

한국철강(001940) : 1Q08 Preview - 영업이익 전년대비 89% 증가 전망...한국투자증권 - 투자의견 : 장기 매수 - 목표주가 : 130,000원 유지 투자의견 ‘장기매수’ 와 목표주가 130,000원을 유지한다. 목표주가 130,000원의 2008년 추정 이익기준 PER과 PBR은 각각 10.4배와 1.8배다. ● 단조설비 확장으로 2007~2010년까지 연평균 EBITDA 증가율 36%로 예상 - 단조설비 확장(투자금액 2,000억원, 설비내용: 70톤 전기로-6월 가동 예정, 10,000톤 프레스-8월 가동 예정)에 따라 Ingot생산능력은 기존 대비 3.5배, 단조제품 생산능력은 기존 대비 2배로 증가 예상 - 생산능력 증가에 따른 판매량 증가, 고부가가치 제품 비중확대에 따른 평균판매단가 상승, 규모의 경제 효과 등으로 2010년에는 단조부문의 영업이익 비중이 전체 영업이익의 50%를 초과할 전망(2007년 30% 추정) - 단조제품의 영업이익률은 철근의 2배 이상(일회성 비용을 제외하면 2007년 단조제품, Ingot, 철근 제품의 영업이익률은 18%, 15%, 7%로 추정됨) ● 국내수요 대비 10% 정도 공급부족인 철근산업이 Re-rating 중인 이유들 - 1) 빌릿 수입가격 급등에 따른 단압업체의 생산중단, 2) 중국 철강재에 대한 수출세 부과로 중국산 철근 가격상승 및 수입감소, 3) 건설경기 회복으로 인한 철근 수요 증가, 4) 높은 산업집중도(75%, 07년 기준)로 인한 공급자와 구매자에 대한 높은 교섭력으로 적정 Roll-margin 확보. ● Strong balance sheet으로 안정성도 높아 - 2007년 말 기준 비영업자산은 4,444억원(순현금 1,935억원, 매도가능증권 510억원, 자회사 가치 2,000억원)으로 4월 17일 기준 시가총액의 47.7%에 해당