[브리핑] STX팬오션(028670) - 1Q Earning’s surprise...하나대투증권

STX팬오션(028670) - 1Q Earning’s surprise...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 2,800원 유지 ● 1Q Preview : STX팬오션측의 1Q 영업이익 전망치는 전년동기대비 3배이상 급증한 3,000억원 STX팬오션은 08년 1분기 매출액과 영업이익 전망치를 각각 22억 USD, 3억 USD으로 공시하였는데, 이는 전년동기대비 각각 144%, 371% 증가한 것으로 추정되어, 당사 및 시장 컨센서스 대비 대폭 높은 수치인 것으로 판단된다. 공시 시점이 1분기말이므로 신뢰도가 높을 것으로 판단된다. 이는 BDI가 급등하던 07년 4분기에 이미 08년 화물운송과 대선 계약을 미리 확정했기 때문으로 판단된다. 07년 10월 기준 확정 계약 비율(covered revenue days)은 향후 1년 선복 대비 43.3%였으나, 08년 2월 기준으로는 75.8%로 대폭 높아졌다. ● 투자포인트 : 2분기에도 07년 4분기 BDI 급등의 수혜가 일부 가능할 전망 2분기에도 영업이익의 전년대비 급증세는 이어질 것으로 예상된다. 08년 2월 기준 확정 계약 비율(covered revenue days)이 높고, BDI도 전년 대비 약 23% 상승할 것으로 예상되기 때문이다. ● 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 2,800원 유지 STX팬오션에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 2,800원을 유지한다. 목표주가는 08, 09년 평균 EPS에 KOSPI 08년 평균 예상 PER 10배를 곱한 값의 10% 정도 낮은 수준이다. 상반기 이익이 기존 추정치보다 클 것으로 예상되어, 08년 추정치를 상향 조정한다. 동사의 이익 안정성은 과거 대비 높아질 것으로 판단된다. 09년 중반 이후 BDI 하락 가능성에도 불구하고, 사선 부문 매출총이익률은 35% 이상을 유지할 것으로 예상되고, 용선부문도 BDI에 크게 상관없이 7% 이상은 유지할 것으로 전망된다. 동사의 한국과 싱가폴 주가의 괴리도는 현재 4% 정도로, Long-Short 전략에 의한 주가 상승 부담은 과거 대비 작을 것으로 판단된다.