[브리핑] 에스에프에이(056190) - 1분기 실적 preview: 4분기에 이어 1분기도 수주 호조세 지속되고 있는 것으로 추정...우리투자증권

에스에프에이(056190) - 1분기 실적 preview: 4분기에 이어 1분기도 수주 호조세 지속되고 있는 것으로 추정...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 100,000원 ● 1분기 매출액은 864억원 수준, 지난 4분기에 이어 신규수주 호조세가 지속되고 있는 것으로 추정 동사의 1분기 매출액은 전년동기 대비 40% 증가한 864억원으로 예상된다. 상반기 동사의 실적을 좌우할 삼성전자 8-1G phase2의 장비입고가 대부분 2분기에 진행될 것으로 예상되어, 인도기준으로 매출을 인식하는 동사의 분기매출액도 1분기 보다는 2분기에 고점을 형성할 것으로 판단된다. 하지만 동사는 1분기 1,400억원 이상의 신규수주가 발생하여 지난 4분기에 이어 수주 모멘텀이 지속되고 있는 것으로 판단된다. 1분기 말 예상 수주잔고는 3,060억원으로 예상되어 2004년 이후 최고치를 기록할 전망이다. 2분기 고점을 형성한 동사의 실적은 2007년 수주한 대규모 물류장비의 매출이 인식되는 4분기에 다시 한번 고점을 형성할 것으로 전망된다. 1분기 영업이익은 119억원(영업이익률 13.8%)으로 추정되어 전년동기 대비 59% 증가할 전망이다. ● 탄탄한 펀더멘털로 주총결과에 관계없이 안정적인 성장이 가능할 전망 장하성펀드(한국기업지배구조펀드)의 경영참가를 놓고, 회사와 장하성펀드 그리고 주주들 사이에 다양한 논의가 진행되고 있는 상황이 시장에서는 동사에 대한 불확실성으로 받아들여지고 있다. 오늘 개최되는 주총 결과에 따라 동사의 향후 사업전략에도 다양한 변화가 발생할 가능성이 높다. 금번 주총은 표면적으로는 안정적인 영업기반 확보와 투명성을 바탕으로 한 주주가치제고 사이의 대립으로 비춰지고 있지만, 실질적으로는 동사가 향후 글로벌 기업으로 성장할 것인가 아니면 국내의 독점적 지위를 강화할 것인가의 문제를 내포하고 있다. 하지만 이는 일상적으로 발생할 수 있는 사업전략의 선택에 대한 문제로 회사의 펀더멘털에 영향을 주는 요소는 아니라고 판단된다. ● 투자의견 Buy 및 12개월 목표주가 100,000원 유지 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 100,000원을 유지한다. 2007년 3,312억원의 수주를 기록했던 동사는 2008년 FPD부문의 장비수요 증가와 FA부문의 장비다변화를 바탕으로 전년대비 52% 증가한 5,028억원의 신규수주가 전망되어 제2의 성장기에 돌입하고 있는 것으로 판단된다. 2007년 지속적으로 제기되었던 경쟁업체 리스크도 현재는 축소된 상황으로 삼성그룹 내 동사의 점유율은 오히려 증가하고 있는 것으로 파악된다. 하지만 미국 코닝의 유리기판 생산설비에 대한 증설이 일부 대만에서 진행될 가능성이 있다는 점은 여전히 리스크 요인인 것으로 판단된다. 목표주가는 2008년 EPS 6,738원 대비 14.8배에 해당하고, 현 주가 대비 51.5%의 상승여력이 있다.