대한항공(003490) - 중장기 High Growth Stock의 프리미엄 확보...우리투자증권
- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 105,000원
● 투자의견 Buy, 목표주가 105,000원
대한항공에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 105,000원을 유지한다. 항공운송산업은 중장기 고성장 산업으로 자리매김하고 있으며, 대한항공은 운항 효율성 확보로 고유가 부담 속에서도 고수익 달성이 전망되고 있다. 동사는 프리미엄 항공사로 인지도를 확대하고 있으며, 비용관리도 안정화되어 있다. 2008년 및 2009년 매출액 증가율은 각각 11.7%, 10.8%, 영업이익률은 각각 8.8%, 10.6% 등으로 외형 성장과 고수익 달성이 전망된다.
● 창이공항과 싱가포르항공, 인천공항과 대한항공
동북아시아는 세계 항공운송시장 중 가장 높은 성장률을 보이고 있는 지역이다. 인천국제공항은 대외 경쟁력 우위로 동북아 허브공항의 가능성이 확대되고 있는데, 중장기 인천공항의 고성장과 맞물리면서 대한항공의 수혜 폭도 커질 것으로 예상된다. 동남아 허브공항으로 자리매김하고 있는 싱가포르의 창이공항은 세계 최고의 항공사인 싱가포르항공의 성장세를 견인했으며, 향후 인천공항은 대한항공을 한 단계 Level-up시키는 핵심 요소로 작용할 것이다.
● 2008년 항공운송시장 여건 양호
2007년 12월 유류할증료 상한선의 상향 조정으로 유류비 부담은 완화될 것으로 보인다. 또한 한/미 및 한/EU FTA 협상 추진으로 화물수요가 큰 폭으로 늘어날 것이며, 2008년말 미국의 비자면제 프로그램 추진으로 향후 장거리 여객수요도 급증세가 전망된다. 2008년 베이징올림픽도 인천공항이 중간 기착지 역할을 하면서 항공운송업계에 호재로 작용할 것이다.
● 수송량 급증과 단위당수입(Yield) 상승으로 원가부담 상쇄
최근 항공 여객 및 화물 수송량 증가가 지속되고 있으며, 수송단가인 Yield도 상승세를 시현하고 있다. 고유가로 유류비는 늘어나지만, 매출액 급증과 기타 운항원가 안정으로 고수익 달성이 가능할 전망이다. 2008년 국제선 유상여객킬로(RPK) 및 유상톤킬로(FTK) 증가율은 각각 9.1%, 5.4%, 여객 및 화물 Yield 상승률은 각각 7.3%, 2.4% 등으로 추정된다. 특히 국제선 여객뿐만 아니라 항공화물부문도 본격적인 수익 확보가 가능할 것으로 예상된다.
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