[브리핑] 하나로텔레콤(033630) - M&A 정부승인 임박, 매수 권고...우리투자증권

하나로텔레콤(033630) - M&A 정부승인 임박, 매수 권고...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 16,000원 * M&A 예상대로 승인될 전망, 불확실성 제거로 주가 상승 기대 SK텔레콤(이하 SKT)의 하나로텔레콤 인수가 2월15일 공정위 심사를 거쳐 다음주 중반(2월 20일경) 정통부에 의해 최종 승인될 전망이다. 최종 승인을 예상하는 이유는 무엇보다 정부가 동 MA를 반대할 이유나 명분이 없으며, 동 MA가 결합서비스 활성화(통신요금 인하를 위한 정부의 목표)에 크게 도움이 된다고 판단되기 때문이다. 일각에서는 SKT가 하나로텔레콤을 인수하는데 조건부 승인이 날 것이라고 예상하지만 당사는 정부가 사실상 조건을 붙이기도 쉽지 않을 것으로 판단한다. 설령 조건부 승인이 나더라도 이는 하나로텔레콤과는 전혀 상관이 없을 것으로 전망된다. 따라서 당사는 예상보다 빠른 정부 승인으로 동 MA를 둘러싼 불확실성 해소가 기대되며, 이는 곧 하나로텔레콤 주가의 상승으로 이어질 가능성이 높다고 판단한다. 그 이유는 기존의 경쟁력 있는 동사의 TPS(Triple Play Service, 전화+인터넷+IPTV)에다가 SKT의 이동통신이 합쳐지는 QPS(Quadruple Play service)가 향후 하나로텔레콤의 수익성 개선에 크게 도움이 될 것으로 전망하기 때문이다. 현재 당사는 하나로텔레콤이 향후 3년간 매출액 및 영업이익이 연평균 각각 5%, 57% 증가할 것으로 예측하고 있는데, 이는 SKT의 동사 인수효과를 반영하지 않은 것이다. 동 MA를 반영하면 기존 예측치보다 훨씬 가파른 수익성 개선이 가능하며, 이에 대한 자세한 내용은 추후 Research에서 제시할 예정이다. 따라서 당사는 하나로텔레콤에 대한 매우 긍정적인 투자의견을 유지한다. 한편 이미 공표된 하나로텔레콤의 4분기 실적은(매출액 +13.3% y-y, 영업이익 흑자전환 등) 대체로 시장 기대치를 충족시켰으며, 이는 전화부문 고성장, IPTV 등 결합상품 효과 및 기업사업부문의 호조 등에 기인한 것으로 보인다. 하나로텔레콤은 2월22일 자세한 내용의 4분기 실적을 발표할 예정이다.