[브리핑] 한국타이어(000240) - 중국지역 우려 해소로 Valuation 매력 부각...대신증권

한국타이어(000240) - 중국지역 우려 해소로 Valuation 매력 부각...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,상향) - 목표주가 : 25,000원 (17,000원에서 상향) ● 투자의견 ‘Buy’로 상향 조정 투자의견 ‘Buy’로 상향 조정 동사는 2007년 전년대비 높은 이익성장률을 나타낼 것으로 예상되고 있고, Valuation 또한 주요 해외 타이어업체들과 비교할 경우 매우 낮은 수준에서 형성되고 있다. 우리는 그동안 중국지역의 경쟁심화에 따른 우려, UHPT의 수익성 둔화를 근거로 중립적인 투자의견을 유지하여 왔으나, 중국지역의 부진이 예상보다 미미한 수준이었고, UHPT의 가격 또한 안정세를 보이고 있다. 2007년 중 예상되는 강한 수익 모멘텀과 해외업체 대비 매력적인 수준의 Valuation을 바탕으로 하여 동사에 대한 투자의견을 기존의 ‘Market Perform’에서 ‘Buy’로 상향 조정하고, 목표주가 또한 기존의 17,000원에서 25,000원으로 47.1% 상향 조정한다. ● 해외업체와 비교시 매력적인 Valuation 2007년 영업활동 수익성을 근거로 산출한 동사의 투자지표가 해외 주요 타이어업체들과 비교 시 매우 매력적인 수준인 것으로 나타났다. 주요 글로벌 타이어업체들의 P/E는 시장평균 대비 16% 가량 프리미엄이 적용되고 있으나, 동사의 주가는 시장평균 P/E 대비 18% 수준 할인되어 거래되고 있다. 높은 이익증가율, 안정적인 수익성 등을 감안할 때 현 수준의 Valuation지표는 매우 매력적인 수준이라 판단된다. ● 중국지역 경쟁심화에 대한 우려 과도 지난 1분기 이후 중국지역 내수시장의 가격경쟁으로 인하여 중국법인의 수익성 둔화 우려가 제기되었다. 하지만, 중국 RE시장은 아직 Radial타이어 시장규모가 크지 않고, 공급과잉이 발생할 경우 수출을 통해 이를 해결할 수 있으며, 가격경쟁을 주도한 로컬업체들도 2006년 진행된 원재료 가격 상승부담으로 수익성이 둔화되었고, 2007년부터 교체수요가 대폭 증가할 것으로 예상되어 추가적인 가격경쟁이 지속되지 않을 것으로 전망된다.