[브리핑] 기아자동차(000270) - 사주조합이 2대주주 ? 노사분규 완화 전망...한국투자증권

기아자동차(000270) - 사주조합이 2대주주 ? 노사분규 완화 전망...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 16,000원 ● ‘저점매수’ 기회 기아차 주가는 지난 2월 환율 상승 등에 힘입어 13,000원대로 회복했으나 1) 2월 판매실적 부진(-14.5% YoY), 2) 미국시장 인센티브 증가에 대한 우려, 그리고 3) 최근 원/달러 환율의 930원대로의 하락 등으로 12,000원대 초반에서 조정 중이다. 1분기 실적도 1~2월 Sorento의 생산 중단에 따른 수출 감소(-14.1% YoY)로 부진할 전망이다. 하지만 다음 3가지 이유를 근거로 추가적인 가격조정 폭은 제한적일 전망이어서 2분기 실적 호전을 앞둔 ‘저점매수’ 전략이 유효해 보인다. ‘매수’와 6개월 목표주가로 07년 예상 PER 12배를 적용한 16,000원을 유지한다. 1) 차입금 증가 성장 위해 불가피 : 차입금의 증가세가 유동성 위기로 이어질 가능성은 낮고 09년부터는 차입금이 감소세로 전환될 전망이다. 또한 수출비중이 06년 기준으로 72.1%로 높고 해외공장 비중이 9.2%로 낮아 지속적인 성장을 위해서는 해외공장 증설 및 신설은 불가피하다. 2) 사주조합이 2대주주 : 올 노사분규는 1) 우리사주조합이 06년 11월 이후 2대주주 자리를 유지하고 있고, 2) 올해는 임금협상만 예정되어 있어 06년 25일보다는 줄어들 전망이다. 우리사주조합은 04년에 이어 06년 말 추가로 2,000억원어치를 매입하여 3월 21일 현재 총 2,500만주(총 발행주식의 7.2%)를 보유, 최대주주인 현대차 지분율 38.67% 다음으로 2대주주이다 – 평균 매입단가 04년 10,600원, 06년 14,500원 수준. 3) cee’d 판매 시작 : 지난 2월 28일부터 유럽의 Big 5 국가에서 cee’d 판매가 개시되었고 각종 자동차 전문지의 호평이 잇따르고 있어 cee’d 판매는 향후 빠르게 증가할 전망이다.