[브리핑] 현대제철(004020) - 투자관련 자금조달 순조롭게 진행되고 있어...우리투자증권

현대제철(004020) - 투자관련 자금조달 순조롭게 진행되고 있어...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 45,000원 ● 자금조달 순조롭게 진행되고 있어 현대제철이 일관제철소 투자에 소요되는 ‘5조원의 자금조달에 성공했다’는 보도가 14일 있었다. 그러나 아직 일관제철소 투자와 관련해서 본격적인 외부 자금조달이 개시되지 않았다는 것을 감안하면, 자금조달이 완료되었다기 보다는 순조롭게 진행되고 있다는 표현이 더 적합한 것으로 보인다. 이미 시장에 알려진 바와 같이 동사는 일관제철소 건설을 위한 총 5.2조원의 투자비용 중 50%를 외부 차입을 통해 조달할 예정이다. 2007년에는 8,004억원의 일관제철소 투자비용(설비투자 5,504억원, 부지매입/조성공사 1,980억원, 항만공사 520억원 등) 중 약 5,000억원을 외부 차입할 예정이며, 2008년에는 6,500억원 수준을 외부 차입할 예정이다. ● 15억달러 규모의 ECA론이 3,4월경 확정되면, 2007년과 2008년 외부자금 조달 확보되는 셈 외부 자금조달과 관련해서 동사는 15억달러 규모의 ECA(수출보증금융: Export Credit Agency)론을 우선적으로 발행할 예정인데, 금리 등의 발행조건들이 구체화되고 있어 3,4월경에는 차입이 확정될 전망이다. 조만간에 발표될 해외평가기관의 신용등급도 긍정적으로 예상되어 금리는 6% 미만에서 결정될 전망이다. 15억달러 규모의 ECA론이 확정되면 2007년과 2008년에 외부 조달할 1.2조원의 투자재원이 확보되는 셈이다. 또한 당사의 추정에 의하면 2007년과 2008년의 EBITDA도 각각 8500억원과 9000억원에 이를 것으로 예상되어 내부자금 조달도 무리가 없을 것으로 분석된다. 현대제철의 당진 일관제철소 투자와 관련한 리스크 요인 중 하나인 안정적인 자금조달 문제가 점차 해소되어 가고 있다는 점은 동사 주가에 긍정적이라고 판단한다. 현대제철에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 45,000원을 유지한다.