[브리핑] 현대모비스(012330) - 4분기 실적: 모듈부문 영업이익률 하락은 부정적...우리투자증권

현대모비스(012330) - 4분기 실적: 모듈부문 영업이익률 하락은 부정적...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 105,000원 ● 2006년 경영환경 악화에도 불구하고 영업실적은 개선 현대모비스의 2006년 4분기 실적은 매출액 2조 1,582억원, 영업이익 1,830억원을 기록했다. 이는 당사 추정치와 시장 컨센서스를 밑도는 실적이다. 또한 4분기 경상이익은 2,477억원이지만, 지분법에 대한 법인세 인식 기준 변경으로 순이익은 1,432억원에 불과했다. 결국 4분기 실적은 부진했던 것으로 보이나, 2006년 연간 매출은 8조1,680억원, 영업이익은 8,166억원으로 전년대비 각각 8.2%, 3.9% 증가했다. 환율하락, 내수부진, 완성차업체의 실적 악화라는 경영환경 악화에도 불구하고 안정적 실적개선을 이어간 모습은 긍정적이다. ● 2006년 4분기의 모듈부문 영업이익률은 하락 현대모비스에 대한 시장의 관심은 모듈부문 영업이익률에 있다. 현대차 및 기아차의 실적 악화로 고통을 분담할 경우, 현대모비스의 모듈부문 영업이익률 하락이 불가피하기 때문이다. 당사는 모듈부문의 영업이익률이 2006년 3분기 5.3%에서 4분기에는 4% 초반대로 하락한 것으로 추정한다(현대모비스는 자세한 부문별 실적을 2월 9일 발표할 예정임). 2007년에도 대부분의 부품업체들은 완성차업체의 강한 단가인하 압력에 직면할 것이고, 현대모비스 역시 예외가 될 수 없을 것으로 보인다. ● 단기적으로 주가는 약세를 보일 전망 4분기 영업이익률(8.5%)은 현대모비스가 분기별 실적을 발표한 2002년 1분기 이래 최악의 수치이다. 특히 영업이익률 악화의 주된 요인인 모듈부문의 부진이 일시적이지 않을 수도 있다는 우려는 주가 약세요인으로 당분간 작용할 전망이다. 아직은 부문별 자료가 없어 동사에 대한 실적추정 변경을 유보한다.